RBC, 유럽 소매업체 약한 소비 트렌드 속 전망 둔화 전망

Investing.com - RBC 캐피털 마켓츠는 가계 소비 감소로 유럽 소매업이 둔화된 전망에 직면해 있으며, 약한 판매 모멘텀이 유리한 마진 조건을 상쇄할 가능성이 높다고 밝혔습니다.

월요일자 보고서에서 은행은 영국 의류 부문에 대한 최신 가격 조사 결과 전반적으로 가격이 안정적이며, 마크스 앤 스펜서, 잘란도, H&M이 전년 대비 더 경쟁력을 갖추게 되었다고 밝혔습니다.

저가 시장에서는 Shein이 프라이마크에 대해 경쟁력을 확보했으며, 온라인 패스트 패션 리테일러 PrettyLittleThing은 더 비싸졌습니다.

그러나 RBC는 이러한 상대적 가격 변화가 가계 현금 흐름, 높은 세금, 생활비에 대한 소비자 우려로 인한 부정적 영향을 상쇄하기는 어려울 것이라고 지적했습니다.

RBC는 2분기 미 달러가 유로와 파운드에 대해 전년 대비 5% 약세를 보인 것을 인용하며 의류 소매업체의 총 마진 전망은 여전히 유리하다고 밝혔습니다.

중개사는 이러한 통화 추세와 함께 과잉 소싱 능력 및 유리한 구매 환경이 기업들에게 수익성을 개선하거나 제품 라인에 재투자할 여지를 제공할 것으로 예상합니다.

그럼에도 중개사는 "업계의 주요 과제는 매출 모멘텀을 확보하는 것"이라고 강조하며, 2024년 가을 강한 거래 이후 더 어려운 비교가 예상된다고 지적했습니다.

주요 유럽 소매업체들의 수익 전망도 수정되었습니다. RBC는 인디텍스에 대한 예측을 유지하고 있지만 완만한 수익 성장만을 예상하며, 주당 순이익(EPS)이 2025년에 2%, 2026년에 7% 증가할 것으로 전망했습니다.

중개사는 H&M의 EPS 전망을 2025-26년에 1%에서 7%까지 하향 조정했으며, 여성복의 개선이 아직 남성복과 아동복으로 확대되지 않았다고 언급했습니다.

JD 스포츠의 예측은 2026-27년에 3%에서 5%로 상향 조정된 반면, Boohoo의 예측은 하향 조정되었고, WH 스미스의 2026년 세전 이익 추정치는 22% 삭감되었습니다.

주식 추천은 이러한 차이를 반영했습니다. RBC는 Next, 마크스 앤 스펜서, JD 스포츠, 잘란도를 "아웃퍼폼"으로 평가한 반면, 인디텍스, Boohoo, Ocado는 "언더퍼폼"으로 평가했습니다.

H&M은 목표가 SEK145로 "섹터 퍼폼"으로 평가되었으며, 인디텍스는 동일한 등급으로 43유로의 목표가가 제시되었습니다.

WH 스미스의 목표가는 12파운드에서 850펜스로 하향 조정되었으며, JD 스포츠의 목표가는 95펜스에서 110펜스로 상향 조정되었습니다.

밸류에이션 멀티플도 약화된 성장 전망을 반영했습니다. 인디텍스는 4%의 배당 수익률로 2025년 수익의 약 22.5배에 거래되고 있으며, H&M은 5%의 수익률로 2026년 수익의 약 18.5배에 거래되고 있습니다.

RBC는 인디텍스의 밸류에이션을 정상화된 성장 궤도를 고려할 때 "충분하다"고 설명했으며, H&M은 재평가를 위해 판매 모멘텀을 개선해야 할 것이라고 밝혔습니다.

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