유럽 에너지 섹터, 모건 스탠리 "여전히 신중"...최선호주 2개 지목

Investing.com — 모건 스탠리는 유럽 에너지 섹터에 대해 신중한 입장을 재차 강조하며 유가 및 가스 가격 관련 리스크로 인해 낙관적인 전망을 내놓기 어렵다고 경고했습니다.

모건 스탠리는 브렌트유 가격이 2026년에는 배럴당 60달러까지 하락할 것으로 예상하며, 이는 재무제표에 압박을 가하고 업계 전반의 자사주 매입 축소로 이어질 수 있다고 분석했습니다.

2030년까지 완만한 생산량 증가와 함께 업스트림 포트폴리오가 "양호한 상태"를 유지하고 있지만, 자산 매각 및 낮은 유가 가정으로 인해 작년에 비해 성장세가 둔화되었다고 모건 스탠리는 지적했습니다.

애널리스트들은 또한 자본 지출 및 배당에 비해 현금 흐름 창출이 충분하지 않아 "모든 자사주 매입 프로그램이 위험에 처해 있다"고 경고했습니다.

천연가스 성장세는 여전히 견조하지만, 대부분 주요 기업의 석유 생산량은 정체될 것으로 예상되어 상승 잠재력이 제한적이라고 밝혔습니다.

이러한 환경 속에서 모건 스탠리는 Shell (LON:SHEL)과 TotalEnergies (EPA:TTEF)를 가장 탄력적인 주식으로 꼽았습니다. Shell은 업계에서 가장 강력한 재무제표와 2026년 약 7.2%의 가장 높은 조정 잉여현금흐름 수익률을 바탕으로 Top Pick으로 선정되었습니다.

애널리스트들은 Shell의 개선된 점은 비용 절감 및 포트폴리오 간소화와 같은 "자체적인 노력"에서 비롯되었으며, 이는 상품 가격 변동에 대한 노출을 줄이는 데 기여했다고 분석했습니다.

Shell은 연간 82억 달러의 배당금을 유지하고 분기별 약 30억 달러의 자사주 매입을 유지할 것으로 예상되며, 이는 동종 업체보다 늦고 규모도 작을 것으로 예상됩니다.

TotalEnergies 또한 ’Overweight’ 등급을 유지하고 있으며, 모건 스탠리는 "석유 및 가스 분야에서 가장 심도 있는 프로젝트 파이프라인 중 하나"와 유럽 주요 기업 중 가장 강력한 석유 포트폴리오를 보유하고 있다고 평가했습니다.

TotalEnergies는 2030년대까지 연간 2.5%의 석유 생산량 증가를 지속하고 통합 전력 사업을 확장할 것으로 예상됩니다. 통합 전력 사업은 2028년부터 잉여현금흐름이 흑자로 전환되어 배당금에 대한 부담에서 벗어나 새로운 자금 공급원이 될 것으로 예상됩니다.

자사주 매입은 축소될 가능성이 있지만, TotalEnergies의 다각화된 탄화수소 및 신재생에너지 조합은 회복력을 유지하는 데 도움이 될 것이라고 애널리스트들은 주장합니다.

한편, BP (LON:BP)는 자산 매각 진행에 힘입어 ’Underweight’에서 ’Equal-weight’로 상향 조정되었으며, Equinor (OL:EQNR)는 상품 가격에 대한 높은 민감도와 배당금 외 주주 분배 여지가 제한적이라는 이유로 ’Underweight’로 하향 조정되었습니다.

모건 스탠리는 ’Equal Weight’ 등급을 받은 이탈리아의 Eni (BIT:ENI)에 대해 "가장 강력한 업스트림 성장 전망을 가지고 있지만, 이는 10년 후반에 집중되어 있다"고 분석했습니다.

애널리스트팀은 밸류에이션이 역사적 범위의 상단에 위치하고 컨센서스 수익 추정치가 여전히 하락세를 보이고 있으며 "더 하락할 가능성이 있다"는 점을 고려할 때, 해당 섹터의 위험/보상 비율은 전반적으로 "매력적이지 않다"고 결론지었습니다.