2026년을 향한 최고의 소매업 논쟁은 무엇인가?

Investing.com - 2026년을 향한 최고의 소매업 논쟁은 트럼프 2.0 정책, 특히 관세, 세금 감면, 경기 부양책이 소비자 환경을 어떻게 형성할 것인지에 집중되어 있습니다.

Evercore ISI의 2025년 8월 보고서는 이러한 거시경제적 요인들이 업계 성과를 결정짓는 핵심 요소가 될 것이며, 시기에 따라 뚜렷한 승자와 패자가 나타날 것으로 예상합니다.

관세는 가장 즉각적인 역풍입니다. Evercore는 세계 나머지 지역(RoW)에 대한 실효 관세율 가정을 12%에서 15%로 상향 조정했으며, 중국에 대한 추가 관세는 35%를 유지합니다.

이러한 수정으로 연간 기준 주당순이익(EPS)의 예상 중간 타격은 약 8%에 이릅니다.

그러나 하위 부문별로 결과는 크게 다릅니다. 자동차 부품 소매업체들은 필수 제품 수요가 가격 결정력을 제공하기 때문에 혜택을 받을 것으로 예상됩니다.

Genuine Parts Co . (NYSE:GPC)는 2025년 하반기 유리한 매출 구조와 15배의 선행 수익률이라는 상대적 가치 평가를 바탕으로 Evercore의 "Fab Five" 포트폴리오에서 Sherwin-Williams (NYSE:SHW)를 대체했습니다.

홈 개선 소매업체들은 전문 고객 노출로 인해 그 다음으로 유리한 위치에 있습니다. 반면, 재량적 소프트라인, 전자제품, 스포츠 용품 및 가구는 가격 상승이 가치 지향적 소비자와 충돌하면서 하락 위험에 직면해 있습니다.

중개회사는 소비자들이 개학 시즌, 할로윈, 휴가 기간 동안 가격에 반발할 경우 잠재적인 가격 인하를 경고합니다. 가격 탄력성이 작용함에 따라 재고 계획이 중요할 것입니다.

두 번째 축은 재정 부양책입니다. 표준 공제액 증가, 팁이나 초과근무에 대한 세금 면제, 6,000달러의 노인 공제, 확대된 자녀 세액공제, 더 높은 SALT 상한선을 포함해 약 1,300억 달러의 순 소비자 지원이 예상됩니다.

그러나 이 중 대부분은 가구들이 2025년 세금 신고를 하는 2026년 상반기까지 도달하지 않을 가능성이 높으며, Evercore는 이로 인해 영향이 지연될 수 있다고 말합니다.

경기 부양책이 2026년 소매 판매 상위권에 80bp 상승을 지원할 수 있지만, 시기의 불일치로 2025년 하반기 소비자에게 "공백기"가 발생할 위험이 있습니다.

학자금 대출 상환으로 인한 100억 달러의 타격과 SNAP 혜택의 80억 달러 감소는 특히 식료품 및 저소득층 지출에 단기적으로 더 많은 압박을 가합니다.

세 번째 요소는 "One Big Beautiful Bill Act" 하의 기업 세금 감면입니다. 이는 대부분의 소매업체에 약 3%의 정상화된 자유 현금 흐름(FCF) 혜택을 제공할 것으로 추정되지만, Evercore는 이것이 트럼프 1.0 기업 세금 감면보다 덜 강력하다고 지적합니다.

그럼에도 불구하고, 생산성에 대한 재투자를 장려함으로써 관세 완화 노력에 도움이 될 수 있습니다. 상위 수혜자 중에는 월마트(NYSE:WMT), Amazon(NASDAQ:AMZN), 코스트코(NASDAQ:COST)가 있으며, 이들은 규모와 공급업체 레버리지 덕분에 인플레이션 비용 압박을 더 잘 관리할 수 있습니다.

Evercore는 Fab Five 선택에서 방어적 성장 기울기를 유지합니다: Amazon, 월마트, Home Depot (NYSE:HD), O’Reilly(NASDAQ:ORLY), 그리고 이제 Genuine Parts입니다. 가격 변동성과 불확실한 소비자 타이밍 속에서 시장 점유율을 확대하고 마진 유연성을 갖춘 소매업체들이 계속 선호됩니다.

Evercore ISI에 따르면, 관세만으로도 3,000억 달러 이상의 총 수입이 발생할 수 있지만, 완화 후 소비자에게 전가될 것으로 예상되는 금액은 약 1,200억 달러에 불과합니다.

한편, 소비자 부양책의 지연은 시기적 위험을 초래하여 2025년 3-4분기가 수요 약화와 잠재적인 마진 침식을 관찰하는 중요한 시기가 될 것입니다.

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