약한 고용 성장세가 지속될까? 캐피털 이코노믹스의 분석

Investing.com - 7월의 약한 고용 보고서는 트럼프 행정부의 정책 변화로 인해 향후 분기에 일자리 증가세가 둔화될 "앞으로 다가올 일의 맛보기"라고 캐피털 이코노믹스의 분석가들은 전했습니다.

지난달 예상보다 낮게 나온 중요한 비농업 고용 데이터 이후 미국 노동 시장의 궤적에 대한 우려가 심화되었습니다. 최근 3개월 평균 고용 증가는 35,000명으로, 작년 같은 기간의 123,000명에 비해 크게 감소했습니다.

더욱 중요한 것은, 노동통계국(BLS)의 6월과 5월 고용 수치가 모두 크게 하향 조정되어, 해당 월에 미국이 처음 보고된 것보다 258,000개 적은 일자리를 추가했음을 나타냈습니다.

이 데이터 발표 후 시장은 급락했으며, 도널드 트럼프 미국 대통령이 증거 없이 데이터 위조를 이유로 BLS 국장을 해임한 후 더욱 타격을 입었습니다.

그러나 스티븐 브라운이 이끄는 캐피털 이코노믹스 분석가들은 보고서에서 시장의 BLS 수치에 대한 반응이 "과도했을 수 있다"고 주장했습니다.

"5월과 6월의 대폭 하향 조정은 경기 침체 외에는 이례적으로 보이지만, 이러한 기준으로 두 달 연속 조정은 신뢰할 수 있는 경기 침체 지표가 아닙니다," 그들은 썼습니다.

"1980년대 중반에는 국내총생산(GDP) 성장이 강했음에도 약간 작은 규모의 하향 조정이 여러 차례 있었습니다. 최근 조정은 하향 조정의 절반이 원래 비정상적으로 강했던 주 및 지방 교육 고용에 대한 재평가 때문이었기 때문에 더욱 덜 우려할 만합니다."

그럼에도 불구하고, 분석가들은 254개 부문에서 고용이 증가하는지 감소하는지를 측정하는 BLS의 확산 지수가 50 미만이라고 지적했습니다. 이는 "더 많은 부문에서 일자리를 추가하는 것보다 줄이고 있다는 의미"입니다.

한편, 7월 실업률은 가계 고용이 감소하면서 약간 상승한 4.2%를 기록했습니다. 이는 트럼프 행정부 하에서 이민 단속과 공격적인 무역 정책으로 인한 역풍에도 불구하고 더 넓은 경제를 지탱하는 데 부분적으로 기여해 온 고용 상황에 균열이 생길 수 있음을 시사합니다.

백악관의 이민 제한 추진은 "노동력 공급의 극적인 감소"로 이어졌으며, 이것이 올해 하반기 월평균 고용 증가가 50,000명 수준을 유지할 것으로 예상하는 "핵심 이유"라고 분석가들은 말했습니다. 7월 비농업 고용은 73,000명이었습니다.

캐피털 이코노믹스는 또한 2025년 말 실업률이 4.3%에 이를 것으로 예상합니다.

트레이더들은 이제 8월 고용 보고서에 주목하고 있으며, 이는 연방준비제도(Fed)가 다음 달 금리 인하를 재개할지 여부를 결정하는 주요 요인이 될 수 있습니다. 캐피털 이코노믹스 분석가들은 노동 시장 조건의 완화가 이러한 인하를 촉발할 수 있다고 말했지만, 트럼프의 관세가 소비자 물가 상승을 가속화하지 않는 경우에만 해당된다고 언급했습니다.

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