전체 내용은? 컴패스 포인트는 현재 암호화폐 사이클에 대해 조심스럽게 낙관적인 입장을 유지하고 있지만, 3분기에는 변동성이 클 것으로 예상합니다. 8월과 9월의 약한 계절성과 암호화폐 재무 주식에 대한 소매 투자자들의 열정 감소가 변동성을 유발할 가능성이 높습니다.

이 회사는 또한 2025년 하반기에 스테이블코인 경쟁이 심화되어 COIN과 CRCL의 밸류에이션에 압력을 가할 것으로 예상하며, 이는 7월 CRCL 하향 조정과 일치합니다. 광범위한 암호화폐 강세장에도 불구하고, COIN의 2분기와 3분기 트렌드는 수익 악화를 보여주고 있어, 암호화폐 시장이 더 후퇴할 경우 밸류에이션 지지 여력이 거의 없습니다.

이 중개회사의 COIN 목표가 248달러는 낙관적인 2026년 EBITDA 전망에 25배 멀티플을 적용한 것입니다. 그러나 2025년 3분기 연간화된 EBITDA 스트리트 추정치의 44배에서 주식은 여전히 고평가되어 있습니다.

컴패스 포인트는 COIN의 밸류에이션과 약화되는 펀더멘털 간의 불일치를 강조하며, 암호화폐 공간의 투자자들에게 잠재적인 역풍을 시사합니다.

블록

무슨 일이 있었나? 화요일, 모건 스탠리는 블록(NYSE:XYZ)을 이퀄웨이트로 하향 조정하며 목표가를 73달러로 설정했습니다.

*요약: 모건 스탠리는 블록의 캐시 앱보다 차임을 선호합니다.

전체 내용은? 이 1등급 은행은 2026년 P/E 21배에서 밸류에이션이 적정하다고 주장하며, 스퀘어와 캐시 앱 성장이 이미 가격에 반영되었다고 보고, XYZ를 2분기 실적 발표를 앞두고 혼잡한 롱 포지션으로 평가합니다. 스퀘어 셀러는 SMB 설문 데이터를 통해 진전을 보이고 있지만, 캐시 앱의 저소득층 사용자 기반은 수익화 잠재력을 제한합니다. 모건 스탠리는 블록이 두 자릿수 총이익 성장을 유지하기 위해 신용 확장(보로우 대출, 애프터페이)에 의존하고 있다고 보며, 이는 디지털 월렛 설문조사에서 확인됩니다.

그러나 은행은 여전히 회의적이며, 신용 기반 유입과 직접 예금 성장이 단기 P&L 증가를 넘어 장기적 잠재력의 지속 가능한 예측 지표를 제공할 수 있는지에 초점을 맞추고 있습니다.

핀테크 분야에서 모건 스탠리는 블록의 캐시 앱보다 차임(OW, 목표가 39달러)을 선호하는 방향으로 전환했으며, 차임의 우수한 실행력, 일관된 제품 개발, 사용자 기반 내 강력한 주요 계정 연결을 이유로 들었습니다.

MSCO는 차임이 미국 저소득층 및 중간소득층 뱅킹 기회에서 더 나은 위치를 차지하고 있으며, 고객 참여를 심화시키고 지속 가능한 성장을 이끌어내는 데 어려움을 겪고 있는 블록보다 더 뛰어나다고 봅니다.

카맥스

무슨 일이 있었나? 수요일, JP모건은 카맥스(NYSE:KMX)를 중립으로 상향 조정하며 목표가를 58달러로 설정했습니다.

*요약: JP모건은 지속적인 도전에도 불구하고 카맥스를 중립으로 상향 조정합니다.

전체 내용은? JP모건은 카맥스(KMX)에 대한 입장을 언더웨이트에서 중립으로 전환하며, 바닥을 친 시장 심리와 경영진이 뒤늦게 지속적인 도전을 인정한 점을 이유로 들었습니다. 은행은 KMX의 부진한 성과(여러 기간 동안 광범위한 지수와 자동차 소매 경쟁사들보다 뒤처짐)를 지적하며, 주가가 FY2 EPS의 13배에 거래되고 있어 장기 평균인 16.5배보다 훨씬 낮다고 언급했습니다. 리스크가 지속되고 있지만, JP모건은 2026-2027년까지 최신 모델 중고차 공급의 잠재적 회복과 진행 중인 자사주 매입(시가총액의 20% 남음)을 포함한 완만한 순환적 지원이 지평선에 있다고 봅니다.

그럼에도 KMX는 실망스러운 실행, 느린 전략적 전환, 기대에 미치지 못하는 단위 경제성 등의 장애물에 직면해 있습니다. 경쟁사 카바나의 부활(연간 45% 성장과 우수한 단위 경제성)은 경쟁 기준을 더욱 높였습니다.

은행은 KMX의 어려움을 강조합니다: 옴니채널 투자에도 불구하고 정체된 점유율 증가, 자동차 금융 부문(CAF)의 부진한 성과, 2019년 이후 판매량 감소. 비용 절감, 보증 개선, 부외 금융과 같은 완만한 상쇄 요인들은 단위당 EBITDA를 의미 있게 증가시키지 못했으며, 이는 여전히 2019년 수준보다 약 25% 낮습니다.

KMX의 멀티플이 재평가되기 위해서는 JP모건은 시장 점유율이 옴니 이전 수준으로 회복되어야 하며, 최소한 업계보다 +300bps 이상이어야 한다고 주장합니다. 그때까지 은행은 신중한 입장을 유지하며 턴어라운드의 구체적인 증거를 기다리고 있습니다.

커뮤스코프

무슨 일이 있었나? 목요일, 뱅크오브아메리카 (NYSE:BAC) 증권은 커뮤스코프(NASDAQ:COMM)를 매수로 두 단계 상향 조정하며 목표가를 20달러로 설정했습니다.

*요약: 뱅크오브아메리카는 매각 후 상승 가능성에 베팅하며 커뮤스코프를 상향 조정합니다.

전체 내용은? 뱅크오브아메리카는 EBITDA의 62%-74%를 생성하는 현금 젖소인 CCS를 앰페놀(NYSE:APH)에 매각한 후 커뮤스코프를 언더퍼폼에서 매수로 두 단계 상향 조정했습니다. 이 거래는 더 넓은 분할 전략의 일환으로, 디폴트 위험을 피하고, 부분별 가치를 실현하며, 부채를 줄이고, 칼라일의 우선주를 정리하는 것을 목표로 합니다.

남아있는 러커스와 ANS 부문이 매우 저렴한 EV/EBITDA 3배에 거래되고 있어, 애널리스트들은 상승 가능성이 명확하다고 보고 있으며, CCS를 제외한 잔여 사업을 신중하게 EV/EBITDA 6배로 평가하여 20달러의 목표가를 설정했습니다.

애널리스트들은 CCS 매각이 단순한 헐값 매각이 아니라 커뮤스코프의 비대해진 구조를 간소화하기 위한 정밀한 타격이라고 주장합니다. 뱅크오브아메리카는 시장이 러커스와 ANS의 숨겨진 보석을 간과하고 있다고 베팅하며, 주가가 부당하게 타격을 받았다고 제안합니다.

이는 월스트리트가 숲을 보지 못하고 나무만 보는 전형적인 사례로, 커뮤스코프는 이제 핵심 자산을 포기하더라도 더 날씬하고 집중된 모습으로 등장할 준비가 되어 있습니다.

펠로톤

무슨 일이 있었나? 금요일, 골드만삭스는 펠로톤(NASDAQ:PTON)을 매수로 상향 조정하며 목표가를 11.50달러로 설정했습니다.

*요약: 펠로톤이 웰니스로 전환하며 빠르게 확장 중입니다.

전체 내용은? 펠로톤의 최근 실적 보고서는 웰니스, 개인화, 규모 확장으로 크게 전환하는 회사의 모습을 보여줍니다.

골드만삭스는 피트니스를 넘어 확장하고, 코칭 요소를 통합하며, 마이크로 스토어, 여행 운영자, 교육과 같은 새로운 시장을 타겟팅하는 전략적 이니셔티브를 보고 있습니다. 국제 확장이 테이블 위에 있으며, 사용자 충성도와 유지에 초점을 맞추고 있습니다. 분기별 결과는 구독자 수익화, 하드웨어 성장, 마진 개선을 보여주며, FY26 매출 가이던스는 2억 달러 이상의 자유 현금 흐름을 암시합니다. 펠로톤의 전략은? 생태계를 확장하고, 빠르게 규모를 키우며, 웰니스의 문화적 순간에 기대는 것입니다.

골드만삭스는 펠로톤을 중립에서 매수로 상향 조정하며, 12개월 목표가를 7달러에서 11.50달러로 인상했습니다. 이유는? 경영진의 비용 규율, 확장되는 사용 사례, 하드웨어와 앱 기반 모두의 시장 진출 전략이 복합 매출 성장과 높은 EBITDA 마진의 잠재력을 시사하기 때문입니다. 회사의 건강과 웰니스로의 전환은 사회적 트렌드와 일치하며, 플랫폼은 혁신과 수익화를 위해 준비되어 있습니다. 골드만삭스는 FY26 중반까지 매출 성장 회복을 예상하지만, 투자자 신뢰는 향후 12-18개월 동안 더 명확한 실행 세부 사항에 달려 있습니다.

현재로서는 펠로톤의 이야기는 변혁, 규모, 그리고 아마도 구원에 관한 것입니다.

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