JPM, 카맥스 등급 상향: 장기 침체 바닥 다지는 중

Investing.com - JP 모건이 카맥스(NYSE:KMX)를 언더웨이트에서 중립으로 등급을 상향했으며, 공급 역학 개선과 완만한 전략적 진전 속에서 주가의 장기적 부진과 압축된 밸류에이션이 보다 현실적인 기대치를 반영한다고 밝혔습니다.

JP 모건은 여러 기간 동안 경쟁사와 광범위한 지수보다 뒤처진 카맥스 주식이 현재 FY2 컨센서스 EPS의 약 13배에 거래되고 있으며, 이는 장기 평균인 16.5배를 크게 밑도는 수준이라고 전했습니다.

현재 밸류에이션은 또한 카맥스가 전통적인 프랜차이즈 딜러들에 비해 가장 좁은 프리미엄을 나타내고 있습니다.

실행 과제가 지속되고 있지만, JPM은 투자자 심리가 이미 "최저점"에 가까우며 경영진이 기대보다 느리긴 하지만 이제 더 적극적으로 대응하고 있다고 밝혔습니다.

2026년 상반기부터 시작해 2027년까지 이어질 후기 모델 중고차 공급 회복이 주가를 지지할 잠재력이 있다고 봅니다.

JPM은 또한 카맥스가 여전히 약한 시장 점유율, 옴니채널 투자로부터의 기대에 못 미치는 혜택, 그리고 자동차 금융 부문인 CAF의 경쟁사 대비 열등한 대출 인수 성과 등의 장애물에 직면해 있다고 언급했습니다.

카바나(NYSE:CVNA)로부터의 경쟁 압력이 심화되었으며, JPM은 CVNA가 소매 판매량을 전년 대비 약 45% 성장시키고 카맥스보다 두 배 높은 단위 수준의 수익성을 달성하고 있다고 추정했습니다.

그럼에도 불구하고, 지속적인 비용 절감, 보증 침투율 증가, 그리고 부외 금융으로의 전환이 점진적으로 단위 경제성을 개선할 수 있습니다. 시가총액의 약 20%에 달하는 카맥스의 자사주 매입 승인도 지원을 제공할 수 있습니다.

JPM은 주가가 이전의 65달러에서 90달러 대비 새로운 45달러에서 70달러 범위에서 거래될 가능성이 있다고 보며, 재평가를 위해서는 카맥스가 옴니채널 확장 이전에 보유했던 것처럼 업계 대비 최소 300 베이시스 포인트의 시장 점유율 우위를 회복해야 할 것이라고 밝혔습니다.

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