주식이 사상 최고치를 경신하면서 인플레이션 데이터가 시장에 다가옵니다

다음 주 미국 주식 투자자들은 관세와 국채 수익률에 대한 새로운 불확실성과 주식이 높은 밸 류에이션에서 맴돌고 있는 가운데 인플레이션 지표가 잇따라 발표될 예정입니다.

벤치마크 S&P 500 지수 SPX는 지난 35년 동안 평균적으로 최악의 한 달이었던 9월의 고르지 못한 시작에도 불구하고 목요일 사상 최고치로 마감했습니다. 금요일 미국 월간 고용 보고서 )에서 8월 일자리 증가세가 약화되었다는 발표가 나온 후 증시는 하락세로 돌아섰습니다 .

매뉴라이프 존 핸콕 인베스트먼트의 공동 수석 투자 전략가인 매튜 미스킨은 "9월은 투자 심리가 약화된 것으로 알려져 있습니다."라고 말했습니다.

동시에 그는 "현재 주가는 많은 위험을 반영하지 않고 있습니다. 주식은 충분히 가치 있게 보입니다."

목요일에 발표되는 월간 미국 소비자물가지수는 다음 주 경제지표 발표를 앞두고 있으며, 투자자들은 금리 인하 전망과 관세로 인한 물가 하락에 대한 인플레이션 데이터의 신호에 집중하고 있습니다.

지난달 말 제롬 파월 연방준비제도 의장이 고용 위험 증가를 지적한 발언 이후, 시장은 9월 16~17일 회의에서 중앙은행이 9개월 만에 처음으로 금리 인하를 단행할 것으로 예상하고 있습니다.

투자자들은 고용지표 부진 이후 더욱 가속화될 양적완화에 베팅했습니다.

금요일 오후 기준 LSEG 데이터에 따르면 연방기금 선물은 이번 회의에서 0.25%포인트 금리 인하 확률이 90%, 더 큰 0.5%포인트 인하 확률이 약 10%에 달했습니다.

B 라일리 웰스의 수석 시장 전략가인 아트 호건은 예상치보다 "엄청나게 높은" CPI수치만이임박한 통화정책 완화에 대한 가정을 무너뜨릴 수 있다고 말했습니다.

선물 데이터에 따르면 12월까지약 70 bp 포인트의 완화, 즉 거의 세 차례의 최종금리 인하가 예상됩니다.

미스킨은 최근 "연준의 금리 인하 전망이 주식 심리를 더욱 긍정적으로 이끄는 압도적인 요인"이라고 말했습니다. "따라서 이러한 분위기가 반전되면 증시에 문제가 될 수 있습니다."

CPI와 함께 수요일에 발표되는 생산자물가 보고서에서도 수입 관세의 영향이 드러날 수 있습니다. 지난달 PPI 데이터에 따르면 7월 미국 생산자물가는 상품과 서비스 비용이 급증하면서 3년 만에 가장 큰 폭으로 상승했습니다.

올해 초에는 관세와 그 경제적 영향이 시장이 직면한 주요 리스크였지만, 최근에는 연준 독립성에 대한 의문과 인공지능 무역에 대한 경계심 같은 다른 요인들이 더 두드러졌습니다.

이번 주 미국 항소법원이 도널드 트럼프 대통령의 관세 대부분이 불법이라는 판결을 내리면서 이 문제가 다시 수면 위로 떠올랐습니다 . 트럼프 행정부는 미국 대법원에 전면적인 관세를 유지하기 위한 심리를 요청했지만, 이 판결은 시장에 새로운 불확실성을 불어넣었습니다.

호건은 "무역 전쟁의 안개가 걷히고 있는 것처럼 느껴졌는데, 이제 우리는 다시 그 안개 속으로 돌아왔습니다."라고 말했습니다. "이는 미국 기업의 의사 결정, 소비자의 의사 결정, 투자자의 의사 결정에 도움이 되지 않습니다."

투자자들은 관세 수입 손실이 미국 재정 적자를 악화시킬 가능성이 있다고 말했습니다 주 초에 미국 장기 국채 수익률이 급격히 상승했을 수 있으며, 영국과 다른 지역의 수익률도 큰 폭으로 상승했습니다 .

이후 전 세계 장기물 수익률은 진정세를 보였지만 , 주 초반에는 주가 약세의 원인으로 꼽혔습니다.

이번 주 30년 만기 미국 국채 수익률은 한 달 만에 처음으로 5%를 기록했습니다. LPL 파이낸셜의 수석 기술 전략가인 아담 턴퀴스트는 이러한 수익률 수준은 지난 몇 년 동안 위험 선호도에 "문제가 있었다"고 말했습니다. 장기채권 수익률은 4.78%에 머물렀으며, 금요일 고용지표 발표 이후 수익률은 대체로 하락했습니다.

S&P 500 지수는 최근 2분기 실적 호조에 힘입어 2025년 현재까지 약 10% 상승했습니다. LSEG 데이터스트림에 따르면 S&P 500의 주가수익비율은 향후 12개월 수익 추정치를 기준으로 22.4배까지 상승했으며, 이는 장기 평균인 15.9배를 훨씬 상회하는 수치입니다.

아메리프라이즈 파이낸셜의 수석 시장 전략가인 앤서니 사글림벤은 논평에서 "투자자들은 무역 및 관세와 잠재적인 경제지표 발표로 인한 지속적인 위협에 직면해 있으며, 이는 궁극적으로 주식 밸류에이션 상승에 도전할 수 있습니다."라고 말했습니다.

"그렇지만 투자자들은 몇 달 동안 이러한 역학 관계를 탐색해 왔고 주가는 계속 상승세를 이어가고 있습니다."