선 커뮤니티, 무디스, 등급 상향 검토 대상

Investing.com — 무디스(Moody’s Ratings)는 선 커뮤니티 운영 유한 파트너십(Sun Communities Operating Ltd. Partnership, 이하 "선")의 등급을 잠재적 상향 조정을 위해 검토 대상으로 지정했습니다. 이번 검토는 선이 2025년 2월 24일에 자사의 세이프 하버(Safe Harbor) 마리나 사업을 블랙스톤 인프라(Blackstone Infrastructure)에 $56.5억 달러에 매각하는 최종 계약을 발표한 데 따른 것입니다. 이 발표 전에는 선의 Baa3 발행자 등급과 Baa3 보증 선순위 무담보 등급은 안정적으로 간주되었습니다.

마리나 사업 매각은 규제 승인을 조건으로 2025년 2분기에 완료될 것으로 예상됩니다. 선은 매각 수익금을 부채 상환, 주주 배당, 핵심 사업 재투자에 사용할 계획입니다.

선의 등급 검토는 계획대로 인수가 완료될 경우 REIT의 레버리지 지표가 크게 개선될 가능성을 반영합니다. 선은 마감 시점에 예상되는 순부채/EBITDA가 약 2.5~3.0배가 될 것으로 예상하며, 이는 2024년 말 6.0배 이상에서 상당히 감소한 수치입니다.

선의 Baa3 발행자 등급은 REIT가 조립식 주택("MH") 및 레크리에이션 차량("RV") 리조트의 업계 선두 소유주 및 운영업체로서의 입지를 나타냅니다. 이러한 입지는 역사적으로 안정적인 대차대조표와 적당한 레버리지, 높은 점유율, 낮은 운영 비용 및 자본 지출 요구 사항, 연간 임대료 인상을 통한 우수한 내재적 성장에 의해 뒷받침됩니다.

등급 상향 검토는 주로 거래 후 선의 사업 프로필과 자본 구조에 초점을 맞출 것입니다. 선은 마리나 사업 매각 수익금을 활용하여 레버리지와 담보 부채를 대폭 줄일 것으로 예상됩니다. 이번 매각은 또한 마리나 사업이 낮은 마진의 서비스 사업에서 수익의 거의 절반을 창출한다는 점을 고려할 때 EBITDA 마진을 포함한 다른 주요 지표를 개선할 것으로 예상됩니다. 이번 거래는 또한 선의 핵심 MH 및 RV 포트폴리오에 집중함으로써 사업 프로필을 간소화할 것입니다.

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