놀라운 미국 반등에 허 찔린 글로벌 투자자들, 다시 미국으로 뛰어든다

인공지능(AI)과 연준 금리 인하 기대감에 환호하는 거액 자산운용사들이 연말까지 '나머지 세계'에 투자를 포기하고 다시 미국으로 뛰어들면서, 미국에서 유럽과 아시아로 향했던 투자자들의 대규모 이탈 흐름이 역전되고 있다.

글로벌 펀드 매니저들은 4월2일 도널드 트럼프 대통령이 가파른 상호 관세를 발표한 이후 기록적인 속도로 미국 주식을 매도했다. 그러나 이후 시장은 회복세를 보였고 지난 분기 미국 증시는 7% 급등했다.

월스트리트의 시장 패권이 다시 돌아온 데다 트레이더들이 2026년 말까지 연준의 110bp 금리 인하를 반영하고, AI 강자들이 애널리스트들의 주식 시장 목표치와 미국 경제 성장률 전망을 높이면서, 투자자들은 당분간 미국 자산을 계속 선호할 것으로 보인다.

피델리티 인터내셔널의 거시경제 및 전략적 자산 배분 글로벌 책임자인 살만 아메드는 "지금 미국에 대해 비관적으로 볼 필요는 없다"고 말했다. 그는 일반적으로 금리 인하 혜택을 받는 미국 소형주에 대해 긍정적이었고, 유럽과 일본에 대해서는 중립으로 전환했다.

◆ 대형 투자자들, 미국 주식에 베팅 - BofA

지난 6월 뱅크오브아메리카(BofA)의 설문조사에서 글로벌 펀드 매니저들은 주요 자산군 중 미국 주식과 달러에 가장 부정적이었다. 그러나 9월 초에 접어들면서 이 대형 투자자들은 다시 미국 주식에 베팅하고 달러화를 재매수하고 유로존, 신흥 시장 및 영국 주식에 대한 노출을 줄이고 있는 것으로 BofA의 설문조사에서 나타났다.

유럽 최대 투자사인 아문디의 이탈리아 CIO인 프란체스코 산드리니는 현재 포트폴리오를 미국 쪽으로 기울이고 있으며, 특히 미국 국내 중심의 소규모 기업이 금리 인하로 혜택을 받을 것으로 예상한다고 말했다. 그는 유럽 은행과 중국 주식에 대해서는 덜 긍정적으로 돌아섰다.

글로벌 분위기를 한눈에 파악할 수 있는 펀드 추적 서비스 리퍼의 데이터에 따르면 투자자들은 지난 3개월 동안 미국 주식에서 약 780억 달러를 회수한 후 8월에 다시 미국 주식을 매수하기 시작했다.

리퍼에 보고되는 유로존 펀드에 유입된 자금은 4월에 12개월 만의 최고치인 30억 달러를 기록했지만 8월에는 5억6300만 달러로 유입액이 감소했다.

투자자들은 이러한 움직임이 미국으로부터의 다변화가 이론상으로는 더 나은 아이디어이지만 실제로는 그렇지 않다는 것을 보여주었다고 말했다.

러셀 인베스트먼트의 글로벌 채권 및 외환 솔루션 전략 책임자 반 루우는 "미국을 벗어날 수는 없다"며 " 특히 주식은 더욱 그렇다"고 말했다.

미국 벤치마크 S&P500지수는 6월 이후 유럽 지수( SXXP )를 앞질렀다. 미국 소형주 (.RTX) 는 8월 말부터 유럽 소형주 지수 (.MIEM000S0NEU) 를 앞질렀다.

EPFR이 추적하는 미국 주식형 펀드로의 주간 자금 유입은 지난주 연중 최고치인 약 580억 달러를 기록했다. 반면 유로존 펀드에는 10억 달러가 유입되는 데 그쳤고, 일본 펀드는 순유입이 없었다고 바클레이즈의 데이터 분석에 나타났다.

◆ 다시 유행하는 미국 국채

미국 자산의 부활은 채권에서도 확인할 수 있다.

프랑스의 예산 갈등과 독일의 차입 증가로 이번 분기 유로존 채권 수익률( (DE10YT=RR) )이 약 15bp 상승한 반면, 같은 기간 미국 채권 수익률( (US10YT) )은 거의 같은 폭으로 하락했다. 채권 수익률은 채권 가격과 반비례하여 움직인다.

4월의 관세 혼란으로 타격을 입은 미국의 주요 자산 중 달러화만 뒤처졌으나 안정되고 있다.

6월까지 6개월 동안 유로화 대비 달러가 최악의 상반기를 보낸 후, 유로화를 포함한 경쟁국 대비 달러화 지수( DXY )는 이번 분기 0.8% 상승했다.

일부 투자자들은 트럼프의 무역 부과금이 미국 인플레이션을 악화시키고 성장에 부담을 주는 등 중기적인 위험을 감안할 때 다소 경계심을 갖고 월스트리트로 돌아가고 있다고 말했다.

피델리티의 아메드는 "(시장의) 모멘텀은 확실히 존재하지만 분기별로 살펴보자"고 말했다.

그는 AI 주식 붐에서 "2000년의 그늘"을 보았으며, 그해의 닷컴 주식 폭락이 재연되면 소비자 자산이 감소하여 경제 충격이 발생할 수 있다고 경고했다.

컨설팅 업체 캐피탈이코노믹스의 연준 데이터 분석에 따르면 미국 가계의 주식 소유는 75년 만의 최고치를 기록했으며 직접 또는 은퇴 수단을 통해 소유한 주식이 전체 자산의 68%를 차지한다.

캐피탈이코노믹스는 "이는 주식 시장의 상승세가 한동안 계속되더라도 경종을 울릴 수 있는 요소"라고 말했다.

포사이트 그룹의 마얀크 마칸데이 전무이사는 미국 머니마켓펀드에 7조7000억 달러를 예치한 미국 저축자들이 금리 하락에 따라 미국 국내 주식이나 고수익 미국 회사채로 이동할 것으로 예상했다.

그는 "나머지 국가에 대한 유일한 긍정적인 점은 밸류에이션이 미국에 비해 여전히 매력적이라는 점이다"라고 말했다.

그는 "하지만 지금은 미국 익스포저를 줄이고 나머지 국가에 대한 투자 비중을 크게 늘릴 때는 아니다"라고 덧붙였다.

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