아마존닷컴(AMZN.N) AI 투자 부담 감안해 목표가 하향

김세환 KB증권 연구원은 "목표주가를 낮춘 것은 예상보다 큰 투자 부담 때문"이라고 설명했다.

아마존닷컴의 2025년 2분기 유무형자산 투자는 314억 달러로 1년전 대비 91.3% 급증했다.

아마존닷컴은 생성형 AI에서의 기회가 매우 클 것으로 보며 AWS에 집중 투자하고 있다. 이에 따라 자체설계한 Trainium 2의 공급을 늘리고 Trainium 3를 개발하고 있으며, 데이터 센터, 전력 분야 등에 투자가 계속되고 있다.

김세환 연구원은 "이와 같은 투자 증가는 현금흐름에 부담을 주고 있을 뿐만 아니라, AWS 부문의 비용 증가로 이어지고 있다"고 분석했다.

AWS 영업이익률은 전년동기대비 2.6%p 하락한 32.9%를 기록했다.

이에 아마존닷컴에 대한 목표주가를 기존 대비 1.5% 낮은 269달러로 제시하며 투자의견 매수를 유지했다.

2025년 2분기 기준 북미 사업의 영업이익률은 1년전 대비 1.9%p 개선된 7.5%p를 기록했다. 아마존닷컴은 2분기 평균 배송 거리가 1년전 대비 12% 단축되었고, 배송 단계도 15% 줄었다.

이는 그간 누적된 물류네트워크 지역화 투자의 결과라는 평가다.

한편 지난 7월 8~11일 프라임데이 기간중 미국 온라인 지출은 전년동기대비 30.3% 늘었으나, 같은 기간 아마존닷컴 내 평균 할인율은 전년동기대비 2.7%p 낮아졌다.

김 연구원은 "관세로 인한 수입 비용 증가, 중국산 써드파티 판매자의 할인 축소 또는 행사 불참이 영향을 끼친 것으로 보인다"고 설명했다.

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