UBS, AI 주식 밸류에이션이 닷컴 버블 수준에 근접하고 있다고 경고

Investing.com - UBS는 미국 기술 대기업들의 기록적인 지출에도 불구하고, 인공지능 주식의 밸류에이션이 닷컴 붐 시기에 마지막으로 목격된 수준에 근접하고 있어 지속 가능성에 대한 의문을 제기한다고 경고했습니다.

이 은행은 미국 기술 섹터가 UBS의 독점 밸류에이션 및 성과 모델인 HOLT Economic 주가수익비율(P/E)로 35배 이상에서 거래되고 있으며, 이는 닷컴 이후 정점과 비슷한 수준이라고 밝혔습니다.

UBS는 이것이 해당 섹터의 시장 가치 상당 부분이 현재 창출되는 수익보다 미래 현금 흐름에 대한 기대에 기반하고 있음을 나타낸다고 설명했습니다.

UBS의 HOLT 분석 서비스 책임자인 미셸 레르너는 대규모 설비투자 수익에 대한 불확실성, 데이터 센터의 에너지 제약, 특히 중국으로부터의 경쟁 심화 등을 고려할 때 "현금 흐름 실망에 대한 여지가 거의 없다"고 말했습니다.

UBS에 따르면 AI는 기업 실적에서 지배적인 주제가 되어, 현재 4개 기업 중 1개가 이 기술을 언급하고 있습니다.

이러한 급증은 전례 없는 설비투자 및 R&D 지출을 동반했으며, 메타, Alphabet(NASDAQ:GOOGL), Amazon(NASDAQ:AMZN) 및 마이크로소프트가 올해 함께 3,500억 달러를 투자할 것으로 예상됩니다. 이는 미국과 유럽의 전체 상장 에너지 및 유틸리티 섹터의 연간 설비투자를 합친 것보다 많은 금액입니다.

레르너는 애플, Nvidia, 브로드컴이 하이퍼스케일러들과 함께 2024년 연구 개발에 모든 유럽 상장 기업을 합친 것보다 더 많은 비용을 지출했다고 언급했습니다.

이들 기업은 2025년 미국 전체 경제 이익의 37%를 창출할 것으로 예상되며, 이는 유럽 전체 합계의 6배 이상입니다.

그러나 레르너는 "많은 사용 사례가 현재보다는 미래의 수익 기회에 기반하고 있다"고 말했으며, 업계 리더들조차 주의를 기울이고 있습니다. UBS는 최근 이 섹터가 버블 상태일 수 있다고 인정한 OpenAI의 CEO 샘 알트만을 인용했습니다.

동시에, 최근 MIT 연구에 따르면 현재 생성형 AI 파일럿의 95%가 즉각적인 수익 성장을 창출하지 못하고 있어, 과대 선전과 실현 사이의 격차를 강조하고 있습니다.

레르너는 빅테크의 현금 흐름 회복력이 압박을 받을 수 있다고 경고하며, 컨센서스 예측에 따르면 Amazon, 메타, 마이크로소프트, Alphabet의 투자 수익률(CFROI)이 향후 2년 동안 감소할 것으로 예상되어 최근 추세에서 역전될 것이라고 합니다.

더욱이, 하이퍼스케일러 투자와 유틸리티 제공업체의 전력 공급 능력 간의 불균형은 수익성에 대한 추가적인 위험을 초래합니다.

이러한 배경에서, 이 은행은 투자자들에게 노출을 다양화할 것을 제안하며, 미국 외 우량 성장주, 미국 AI 외 세속적 성장 ETF에 포함된 글로벌 기업, 그리고 역사적으로 미국 기술 성과와 가장 낮은 상관관계를 보이는 부동산, 유틸리티, 에너지, 통신 서비스, 필수소비재와 같은 섹터에서 기회를 강조했습니다.

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