번스타인, "중국 주식시장 랠리 ’지속 가능해 보인다’"

Investing.com - 번스타인은 금요일 투자자들에게 보낸 메모에서 4월 이후 중국 주식의 급격한 반등이 "지속 가능해 보인다"고 밝혔다. 이는 밸류에이션, 실적 모멘텀, 정책 지원을 근거로 한 것이지만, 시장 일부에서 과열 조짐이 있다고 경고했다.

"밸류에이션 상승 사이클, 주식 리스크 프리미엄 하락, 강력한 실적 회복 사이클의 귀환, 지원적인 정책 조치 및 강력한 국내 유동성이 여전히 시장에 지지력을 제공하고 있다"고 번스타인은 작성했다.

이 증권사는 대부분의 중국 지수가 4월 저점에서 20% 이상 상승했으며, 이로 인해 랠리의 지속 가능성에 대한 논쟁이 일어나고 있다고 언급했다.

번스타인은 멀티플 확장과 주식 리스크 프리미엄 하락이 여전히 추가 상승 여력을 제공한다고 강조했다.

"MSCI 중국은 마침내 3년 만에 10년 평균 주가수익비율(PE)을 넘어섰으며, 현재 14.3배의 선행 PE로 거래되고 있는데, 이는 여전히 2021년 정점(18.3배)보다 상당히 낮다"고 밝혔다.

한편, 주식 리스크 프리미엄(ERP)은 3년 만에 최저치인 4.3%로 하락했지만 여전히 역사적 최저점보다는 높은 수준이다.

실적 추세 또한 지지력을 제공하고 있다. "7월 이후 매우 강력한 실적 회복 사이클이 있었고 모든 섹터가 참여하고 있으며, 헬스케어, 소재, 통신 및 금융 섹터는 이미 순상향 조정을 보고 있다"고 번스타인은 작성했다.

국내 자금 흐름이 여전히 핵심 동력으로 언급되었다. 연초부터 투자자들은 사우스바운드 채널을 통해 약 9,440억 홍콩달러를 추가했다.

"모든 것은 국내 자금 흐름에 관한 것이지만, 2015년과 같은 랠리로 판명되지 않는 한, 국내 저축의 주식 전환은 제한적인 힘이 될 수 있다"고 분석가들은 말했다.

그럼에도 번스타인은 성장주와 모멘텀 주식이 정점에 도달하는 조짐을 보이고 있다며, 투자자들에게 최근 승자를 쫓지 말 것을 촉구했다.

"더 지속 가능한 중국 익스포저는 뒤처진 종목에 집중하는 것"이라고 결론지었다.

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