바클레이스, 수익 전망 약화로 노르데아 은행 투자의견 ’언더웨이트’로 하향

Investing.com - 바클레이스는 수익 전망 약화와 매출 압박을 이유로 Nordea Bank Abp (CSE:NDADK)에 대한 투자의견을 "이퀄 웨이트"에서 "언더웨이트"로 하향 조정했습니다.

이 증권사는 해당 주식의 목표가를 €13.30에서 €11.80으로 낮췄으며, 이는 11% 감소한 수치로 8월 20일 종가 €13.56 대비 13% 하락한 가격입니다.

바클레이스는 "노르데아가 FY26e-27e 기간 동안 시장 예상보다 1% 낮은 비용을 달성할 수 있다는 우리의 견해에도 불구하고, 낮은 매출 전망으로 인해 당사의 EPS 추정치는 시장 전망보다 3-6% 낮습니다"라고 밝혔습니다.

분석가들은 대출 마진을 압박하는 경쟁과 자산 관리 부문의 가격 우려라는 두 가지 주요 압력 요인으로 인해 매출이 시장 예상치보다 2-3% 낮을 것으로 예상합니다.

노르웨이에서 노르데아의 소매 펀드는 가장 저렴한 경쟁사보다 55-75 베이시스 포인트 높게 책정되어 있으며, 덴마크와 핀란드에서는 그 차이가 13-26 베이시스 포인트에 달합니다. 바클레이스는 이러한 가격 차이가 장기적으로 지속되기 어려울 것이라고 지적했습니다.

또한 이 증권사는 덴마크, 노르웨이, 스웨덴의 경쟁적인 모기지 및 대출 역학이 노르데아의 순이자수익에 불리하게 작용할 것이라고 경고했습니다.

예를 들어, DNB와 Swedbank는 이미 노르웨이에서 금리를 인하했으며, 스웨덴의 저조한 거래량은 마진을 계속 억제할 것으로 예상됩니다.

노르데아가 일부 비용 효율성을 달성할 수 있을지라도, 바클레이스는 이러한 효과가 후반부에 집중될 것으로 예상합니다.

이 증권사는 2025년부터 2028년까지 연간 약 1%의 비용 증가를 예상하며, 금융 범죄 규정 준수 자동화에서 일부 절감 효과가 있을 것으로 보고 있습니다. 그러나 단기적인 매출 전망이 잠재적 비용 절감 효과를 상쇄한다고 밝혔습니다.

수익성 측면에서 바클레이스는 2028년에 15%의 자기자본이익률(ROE)을 예상하며, 이는 다른 유럽 은행들과 비교했을 때 특별히 뛰어나지 않다고 평가했습니다.

바클레이스가 분석하는 11개 경쟁사들은 15% 이상을 목표로 하고 있습니다. 2027년 예상 주가수익비율(P/E) 10배는 유럽 섹터 평균인 8.5배에 비해 비싼 것으로 평가됩니다.

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