울프 리서치, 신중한 2026년 전망으로 도이치 포스트에 ’동종 수준’ 평가 시작

Investing.com - 울프 리서치가 Deutsche Post (ETR:DHLn)에 대한 커버리지를 ’동종 수준(Peer Perform)’ 등급으로 시작하며, 회사의 프리미엄 국제 소포 배송 분야에서의 강점을 강조하면서도 내년 실적 하락 가능성에 대해 경고했습니다.

회사의 익스프레스 부문이 그룹 EBIT의 절반 이상을 차지하고 지난 10년간 마진 성장에서 UPS와 FedEx와 같은 경쟁사들을 능가했지만, 이 중개사는 "2026년에 최소 면세 혜택이 없는 완전한 한 해"와 함께 화물 포워딩 실적 약화 및 우편 및 소포 부문 수익 감소가 성장을 제한할 것으로 예상합니다.

울프는 2026년 EBIT를 62억 유로로 예상하고 있으며, 이는 시장 컨센서스보다 5% 낮고, 지속적인 비용 절감에도 불구하고 전년 대비 성장률은 단 3%에 그칠 것으로 전망합니다.

도이치 포스트는 독일 우편 사업에서 크게 다각화하여 세계 최대 계약 물류 제공업체이자 상위 3대 화물 포워더 중 하나가 되었습니다. 익스프레스 부문은 시간 확정 국제 배송(Time Definite International) 시장에 집중하고 있으며, 이 시장에서 47%의 점유율을 보유하고 미국 경쟁사들보다 높은 수익률을 올리고 있습니다.

울프는 익스프레스 마진이 기업 대 소비자(B2C) 배송 비중 증가에도 불구하고 2010년 7%에서 2025년 예상 13%로 개선되었다고 강조합니다.

밸류에이션 측면에서, 도이치 포스트는 2026년 EPS 추정치의 약 13배에 거래되고 있으며, 이는 13.5배인 UPS와 11배인 FedEx 사이에 위치합니다.

"밸류에이션은 매력적으로 느껴지지만, 전략적 검토나 글로벌 PMI 상승이 없다면 단기적으로 주가를 상승시킬 명확한 촉매제가 보이지 않습니다,"라고 애널리스트 제이콥 랙스는 작성했습니다.

2분기에 도이치 포스트는 시간 확정 국제 배송 물량이 10% 감소했음에도 익스프레스 부문 EBIT가 11% 증가하면서 14억 3천만 유로의 조정 EBIT를 보고했으며, 이는 컨센서스를 7% 상회하는 수치입니다.

회사는 안정적인 무역 정책 조건을 가정하고 연간 EBIT 가이던스를 60억 유로 이상으로 재확인했습니다.

울프의 EPS 전망은 2025년 3.05유로, 2026년 3.25유로, 2027년 3.65유로이며, 후자 두 해는 컨센서스보다 약간 낮습니다.

"Fit For Growth" 프로그램의 비용 절감과 기업 간 배송 반등이 상승 요인을 제공할 수 있지만, 울프는 현재로서는 신중한 입장을 취하고 있습니다.

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