제네시스 에너지, 소다회 사업 매각 후 S

Investing.com — 제네시스 에너지 L.P.(Genesis Energy L.P.)(제네시스 또는 GEL)는 소다회 사업 매각 후 S&P 글로벌 Ratings로부터 전망이 ’안정적’에서 ’긍정적’으로 상향 조정되었습니다. 이는 향후 12~24개월 동안 회사의 레버리지를 개선할 것으로 예상됩니다. 또한 여러 해상 파이프라인 프로젝트의 완료로 회사의 현금 흐름이 증가할 것으로 예상됩니다.

S&P 글로벌 Ratings는 파트너십에 대한 ’B’ 발행자 신용 등급과 선순위 무담보 채권에 대한 ’B’ 발행 등급을 확정했습니다. 무담보 채권에 대한 ’3’ 회수 등급은 변경되지 않았습니다.

전망 개선은 GEL의 소다회 사업의 최근 매각에 따른 것으로, 약 $10억 달러의 수익을 창출할 것으로 예상됩니다. 이는 기존 부채를 상환하는 데 사용될 것입니다. S&P 글로벌 Ratings의 기본 사례 예측에 따르면 파트너십은 2025년에 약 $6억 달러, 2026년에는 $6억 5천만 달러에서 $7억 달러 사이의 조정 EBITDA를 창출할 것으로 예상됩니다. GEL은 또한 2025년에 6.2배, 2026년에 6.0배의 조정 레버리지를 유지할 것으로 예상됩니다.

소다회 매각은 또한 연간 $1억 1천만 달러의 반복적인 비용 절감 효과를 가져올 것입니다. 여기에는 기존 부채 상환과 Alkali 선순위 채권의 연결 제외, 그리고 소다회 사업과 관련된 유지보수 자본 지출이 포함됩니다.

이번 매각은 또한 GEL의 운영 현금 흐름의 변동성을 줄일 것으로 예상됩니다. 역사적으로 소다회 부문은 GEL 운영 중 가장 변동성이 큰 부문이었습니다. 2023년 Granger 시설 확장에도 불구하고 소다회 부문의 영업 마진은 2024년에 가격 약세와 Wastvaco 시설의 가동 중단으로 인해 $7천만 달러 감소했습니다.

GEL의 2025년 EBITDA는 여러 해상 파이프라인 프로젝트, 즉 2분기의 Shenandoah와 3분기의 Salamanca의 적시 시운전에 여전히 의존하고 있습니다. GEL의 2026년과 2027년 EBITDA 성장은 다른 프로젝트의 적시 시작에 달려 있습니다.

긍정적인 전망은 S&P 글로벌 Ratings가 조정 레버리지가 향후 12개월 내에 6.0배에 가까워질 것으로 예상하는 것을 반영합니다. 또한 제네시스는 향후 12개월 동안 적절한 유동성을 유지할 것으로 예상됩니다.

S&P 글로벌 Ratings는 제네시스가 6.5배 이상의 레버리지를 유지하거나 유동성 문제에 직면할 경우 전망을 ’안정적’으로 수정할 수 있습니다. 이러한 조건은 회사의 미드스트림 자산을 통해 흐르는 양이 예상보다 적거나 해상 파이프라인 프로젝트의 시운전이 지연될 경우 발생할 수 있습니다. 회사의 재무 정책 변경도 이러한 조건을 유발할 수 있습니다.

S&P 글로벌 Ratings는 조정 부채/EBITDA가 6.0배 미만으로 유지될 것으로 예상하는 경우 GEL에 대한 등급이 상향 조정될 수 있습니다. 이는 제네시스가 더 많은 부채를 상환하고 새로운 해상 파이프라인 프로젝트에서 추가 현금 흐름의 혜택을 받는 경우 발생할 수 있습니다.

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