허벌라이프, S

Investing.com — S&P 글로벌(S&P Global Ratings)은 부채 축소를 이유로 미국에 본사를 둔 허벌라이프(Herbalife Ltd.)의 발행자 신용 등급을 ’B’에서 ’B+’로 상향 조정했다. S&P 글로벌의 등급 조정 레버리지는 2024년에 4.1배로 감소하여 예상치인 4.6배보다 낮아졌다. 또한, 전년 대비 판매량 감소세가 개선되었고 유통업체 트렌드도 개선되었다.

허벌라이프는 2025년 1분기에 $6,500만 달러의 부채를 상환하여 2025년 만기 채권의 잔액을 $2억 달러 미만으로 줄였다. 이러한 움직임으로 인해 회전 신용 한도 및 B텀론에 대한 스프링 만기(springing maturities)를 피할 수 있었다.

신용평가 기관은 또한 허벌라이프의 선순위 담보부 채권에 대한 발행 등급을 ’B+’에서 ’BB-’로, 선순위 무담보 채권에 대한 발행 등급을 ’B’에서 ’B+’로 상향 조정했다. 선순위 담보부 채권과 선순위 무담보 채권에 대한 회수 등급은 변동이 없다.

S&P 글로벌은 허벌라이프가 2025년 9월 1일 만기가 도래하는 $1억 9,700만 달러의 채권을 현금과 리볼버 차입금으로 상환한 후 2025년에 레버리지를 3.6배까지 추가로 줄일 것으로 예상한다. 이는 회사의 EBITDA 확대에 의해 뒷받침된다.

허벌라이프의 $4억 달러 규모의 회전 신용 한도는 2024년 말 기준으로 미인출 상태이다. 회사의 EBITDA 개선은 주로 유리한 가격 책정, 낮은 재고 상각, 환율 변동의 긍정적인 영향에서 비롯되었다.

또한, 이 회사는 2024년에 유통업체 수를 늘렸으며, 중국을 제외한 모든 지역에서 4분기에 신규 유통업체가 증가했다. 이러한 성장은 훈련 및 지원 강화를 통해 유통업체의 생산성을 향상시키기 위해 2024년에 도입된 프로그램 덕분으로 분석된다.

레버리지 개선에도 불구하고 허벌라이프가 경쟁이 치열한 체중 관리 및 영양 제품 산업에 참여하고 있다는 점은 여전히 주요 위험 요소이다. 이 산업은 진입 장벽이 낮고 수많은 경쟁 형식이 특징이다. 그러나 S&P 글로벌은 이러한 위험이 허벌라이프 총 순수익의 40% 미만을 차지하는 미국 및 유럽 시장에서 억제될 것으로 예상한다.

안정적인 전망은 S&P 글로벌이 허벌라이프가 약 $1억 9,000만 달러의 잉여 현금 흐름으로 2025년 9월 1일에 만기가 도래하는 $1억 9,700만 달러의 미결제 채권을 상환하여 레버리지를 3.6배로 개선할 것이라는 예상을 반영한다.

허벌라이프가 4배 이상의 레버리지를 유지할 경우 등급이 하향 조정될 수 있다. 이는 글로벌 거시 경제, 규제 및 지정학적 조건의 약화, 경쟁 심화 또는 허벌라이프의 유통망 활성화 능력 부족으로 인해 발생할 수 있다. 반대로, 허벌라이프가 주요 시장에서 판매량과 유통업체 수를 개선하면서 4배 미만의 레버리지를 유지한다면 등급이 상향 조정될 수 있다.

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