Fitch, KUO 전망 긍정적으로 상향 조정, ’BB’ 등급 유지

Investing.com -- Fitch Ratings는 KUO, S.A.B. de C.V. (KUO)의 전망을 안정적에서 긍정적으로 상향 조정했으며, 회사의 장기 외화 및 현지 통화 발행자 부도 등급(IDRs)과 무담보 선순위 채권의 ’BB’ 등급을 재확인했습니다. KUO의 국가 규모 장기 등급도 ’A(mex)’로 재확인되었습니다.

전망 변경은 KUO가 최근 애프터마켓 사업 매각 수익으로 약 $210 million의 부채를 감소시킨 후 강력한 재무 상태를 유지할 것이라는 Fitch의 기대에 기인합니다. KUO가 멕시코 수입품에 대한 미국의 관세 문제를 성공적으로 해결하고, 어려운 거시경제 환경을 관리하며, 화학 사업의 회복을 달성한다면 전망이 다시 변경될 수 있습니다.

KUO의 등급은 소비자 부문에 집중될 것으로 예상되는 사업 포트폴리오, 시장 선도적 위치, 그리고 인정받는 시장 참여자들과의 합작 투자(JV)를 반영합니다. 그러나 등급은 KUO의 수요 변동성 노출과 사업 전반의 투입 비용에 의해 제한됩니다.

Fitch는 KUO의 비소구 팩토링과 합작 투자의 부채를 포함한 프로포마 순부채 대 EBITDA 비율이 향후 24개월 동안 약 2.0배가 될 것으로 예측합니다. 이 비율은 매각에 따른 부채 선납과 약 8.0%로 추정되는 EBITDA 마진을 고려한 것입니다.

KUO의 사업들은 멕시코 최대 돈육 사업, 북미 고성능 부문 후륜 변속기의 선도적 생산업체, Dynasol과의 합작을 통한 멕시코 최대 합성고무 생산업체 등 각 산업에서 중요한 시장 지위를 보유하고 있습니다. 또한 전체 매출의 약 52%를 수출하고 있습니다.

KUO는 매출의 약 30%를 미국에서 창출하고 있어 멕시코 수출품에 대한 미국의 관세가 영향을 미칠 수 있습니다. 관세는 소비자 가격 상승과 판매량 감소로 이어져 영업 실적에 영향을 미칠 수 있습니다. 관세는 KUO의 자동차 사업과 포장식품 수출과 관련하여 Herdez Del Fuerte 합작 투자에 더 큰 위험을 초래할 수 있습니다.

Fitch는 향후 2년간 KUO의 소비자 사업이 EBITDA의 약 70%를 차지할 것으로 추정합니다. 소비자, 자동차, 화학 산업에서의 다각화를 통해 경제 및 산업 주기의 변동성을 완화할 수 있습니다.

Fitch는 향후 2년간 약 MXN550 million의 배당금과 2025년 애프터마켓 사업 매각과 관련된 특별 배당금을 고려할 때 2025년과 2026년 KUO의 잉여현금흐름(FCF)이 마이너스가 될 것으로 전망합니다. 향후 2년간 자본 지출은 매출의 약 5%가 될 것으로 예상됩니다.

KUO의 신용 프로필은 Grupo Bimbo, S.A.B. de C.V., Gruma, S.A.B. de C.V., Sigma Alimentos, S.A. de C.V., BRF S.A. 등 다른 포장식품 기업들과 비교할 만하지만, 규모와 지리적 다각화는 더 작습니다.

KUO의 유동성 포지션은 부채 만기 프로필을 개선한 부채 선납을 반영하여 강력합니다. 회사는 또한 $300 million의 약정 신용한도를 보유하고 있습니다. KUO의 부채 만기 일정은 관리 가능하며, 약 88%가 2027년 이후에 만기가 도래하는 MXN8.7 million 선순위 채권($450 million)에 해당합니다.

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