Moody’s, 프리모워터 등급 하향 조정...전망은 긍정적 유지

Investing.com -- Moody’s Ratings는 오늘 Primo Water Holdings Inc.의 비입찰 담보 선순위 무담보 채권 등급을 B1에서 B3로 하향 조정했다. 이는 Primo Water Holdings Inc.와 Triton Water Holdings, Inc.가 발행한 기존 채권의 공개매수 완료 및 종료에 따른 결정이다. 그러나 Primo Water Holdings Inc.의 전망은 안정적에서 긍정적으로 변경되었다.

또한 Moody’s는 Primo Brands Corporation의 B1 기업가족등급(CFR), B1-PD 채무불이행확률등급(PDR), 그리고 7억 5천만 달러 규모의 선순위 담보 제1순위 회전신용대출과 31억 달러 규모의 선순위 담보 제1순위 정기대출에 대한 Ba3 등급을 재확인했다. Primo Brands의 전망은 긍정적으로 유지되며 투기등급 유동성 등급은 SGL-1을 유지했다.

Primo Water Holdings Inc.의 2028년 만기 유로화 표시 교환 선순위 담보부 채권과 2029년 만기 미달러화 표시 교환 선순위 담보부 채권에 대한 Ba3 등급도 재확인되었다. 이 채권들은 자회사인 Triton Water Holdings, Inc.와 Primo Water Holdings Inc.가 공동 발행하고 Primo Brands Corporation이 보증한다. Triton Water Holdings, Inc.와 Primo Water Holdings Inc.가 공동 발행하고 Primo Brands Corporation이 보증하는 2029년 만기 미달러화 표시 교환 선순위 무담보 채권에 대한 B3 등급도 재확인되었다.

Moody’s는 Triton Water Holdings, Inc.의 B2 CFR, B2-PD PDR, 그리고 비입찰 선순위 무담보 채권에 대한 Caa1 등급을 포함한 등급을 철회했다. Triton Water의 전망은 긍정적에서 등급 철회로 변경되었다. Primo Water Holdings Inc.의 B1 CFR, B1-PD PDR 및 SGL-1 투기등급 유동성 등급도 철회되었다.

2025년 2월 28일, Primo Brands는 기존 Primo Water Holdings Inc 채권과 기존 Triton Water Holding Inc 채권에 대한 공개매수를 완료했다. 이는 2024년 11월 두 회사의 주식 합병 당시 남아있던 기존 신용 구조의 통합을 대부분 완료한 것이다.

Primo Water Holdings Inc의 비입찰 담보 선순위 무담보 채권의 B1에서 B3로의 등급 하향은 공개매수의 일환으로 보증이 제거된 것을 반영한다. 이는 기존 Primo Water 자산이 Primo Brands의 실질적으로 모든 부채에 대해 구조적으로 후순위가 되며 채무불이행 시 회수율이 감소함을 의미한다.

긍정적 전망은 통합 기업의 매출과 수익이 계속 성장할 것이라는 Moody’s의 기대를 반영한다. 신용 구조의 통합으로 회사가 연간 약 2억 달러로 추정하는 합병 시너지 실현이 용이해질 것이며, 통합 기업이 레버리지를 낮추고 양호한 잉여현금흐름을 창출할 것으로 예상된다.

Primo Brands의 B1 CFR은 미국 개별 포장 생수 시장과 가정 및 사무실 물 배달(HOD) 사업에서의 선도적 위치를 반영한다. Primo Brands는 성장하는 정수 서비스 사업을 통해 좋은 사업 다각화도 이루었다. 회사는 건강한 생활방식을 추구하는 소비자 트렌드, 다양한 고객 기반, 그리고 노후화된 상수도 인프라로 인해 소비자들이 대체 수원을 찾는 긍정적인 산업 트렌드의 혜택을 받고 있다.

Primo Brands는 시스템, 생산 및 유통의 통합을 포함한 두 사업의 통합 과정에서 운영 중단이나 시너지 실현의 어려움과 같은 위험에 직면해 있다. 회사의 신용 프로필은 또한 사모펀드의 지배적 소유권으로 인해 제한되는데, Moody’s는 이를 사모펀드의 투자회수를 용이하게 하는 사건 위험을 창출하는 지배구조 위험으로 보며, 배당금이 잉여현금흐름을 감소시키는 점도 고려한다.

Primo Brands는 오늘 One Rock Capital Partners LLC가 매각하는 4,600만 주 중 400만 주(2025년 3월 7일 종가 기준 약 1억 2,500만 달러)를 현금으로 매입할 계획을 발표했다. 회사의 순부채 대비 EBITDA 2.0x-2.5x 목표 레버리지 범위(2024년 12월 31일 기준 회사 계산에 따른 pro-forma 3.1x)는 합병 후 부채 감축에 중점을 두고 있음을 보여준다.

Moody’s는 Primo Brands가 2025년에 약 1억 달러, 2026년에 4억 달러의 양호한 연간 잉여현금흐름을 창출할 것으로 예상하며, 이는 사업 전반의 투자를 지원하기에 충분할 것으로 보인다. 또한 부채 대비 EBITDA 레버리지가 시너지 실현을 통한 EBITDA 성장으로 인해 향후 1년 동안 4.1x에서 약 3.6x로 감소할 것으로 예상한다.

이 기사는 인공지능의 도움을 받아 번역됐습니다. 자세한 내용은 이용약관을 참조하시기 바랍니다.