Moody’s, Martin Midstream Partners 전망을 안정적으로 상향 조정

Investing.com -- Moody’s Ratings가 Martin Midstream Partners L.P. (MMLP)의 전망을 기존 부정적에서 안정적으로 수정했습니다. B3 기업 신용등급(CFR), B3-PD 채무불이행 확률 등급(PDR), 그리고 Caa1 선순위 담보부 2순위 채권 등급이 확인되었습니다. SGL-3 투기등급 유동성 등급은 변동이 없습니다.

MMLP의 전망 조정은 회사의 보다 보수적인 재무 전략에 기인합니다. Moody’s Ratings의 수석 애널리스트 Jake Leiby에 따르면, MMLP는 Martin Resource Management Corporation의 인수 제안 중단 이후에도 부채 감축을 계속 우선시할 것이라고 밝혔습니다.

MMLP의 전망 변화는 Martin Resource Management Corporation (MRMC)의 인수 제안 종료 후 신중한 재무 정책을 유지하겠다는 회사의 의지를 반영합니다. 제안된 MRMC 인수안은 MMLP가 거래에서 MRMC가 부담했을 부채를 상환하기 위해 충분한 현금을 배당해야 했을 것입니다. 인수 제안 취소 이후, MMLP는 더욱 안정적인 신용 프로필로 이어질 것으로 예상되는 보다 신중한 재무 정책을 시행하고 있습니다.

MMLP의 B3 CFR은 자산 다각화, 오랜 고객 관계, 수수료 기반 EBITDA 창출을 반영합니다. 이러한 강점들은 작은 규모와 미국 걸프 해안 지역에 집중된 사업 presence로 상쇄됩니다. 지역적 집중에도 불구하고, MMLP는 대형 정유사 고객들을 위한 서비스 제공에 잘 위치해 있습니다.

MMLP의 EBITDA 대부분이 수수료 기반 계약에서 발생하여 직접적인 상품 가격 노출을 줄이지만, 회사는 여전히 물량 리스크에 직면해 있습니다. MMLP는 레버리지가 3.75x 미만이 될 때까지 담보부 채권의 제한으로 인해 유한책임사원들에게 명목상의 배당금만 지급합니다. 회사의 부채는 잉여현금흐름이 선순위 담보부 1순위 회전신용한도의 미상환 차입금을 줄이는 데 사용됨에 따라 향후 몇 년간 감소할 것으로 예상됩니다.

MMLP의 SGL-3 등급은 회사가 최소한 2026년 중반까지 적절한 유동성을 유지할 것이라는 예상에 기반합니다. 2024년 12월 31일 기준, 회사는 최소한의 현금 잔액을 보유하고 있지만 2027년 2월 만기인 $150 million 담보부 1순위 신용한도에서 $81 million의 가용 차입 여력을 보유하고 있습니다.

2028년 2월 만기인 회사의 $400 million 11.5% 선순위 담보부 2순위 채권은 회사 자산에 대한 2순위 청구권을 반영하여 CFR보다 한 단계 낮은 Caa1 등급을 받았습니다.

MMLP가 개선되고 더 일관된 영업 실적을 보이고, 부채를 감축하며, 적절한 유동성을 유지한다면 등급이 상향될 수 있습니다. 회사가 레버리지를 4.0x 미만으로 유지하고 이자보상배율이 2.5x를 향해 상승한다면, 이는 등급 상향을 뒷받침할 것입니다.

이자보상배율이 2.0x 미만으로 하락하고, 부채가 증가하며, 유동성이 약화된다면 MMLP의 등급은 하향될 수 있습니다.

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