피치, 바이두 위안화 해외채권에 ’A’ 등급 부여

Investing.com -- 피치 레이팅스가 중국 기술 대기업 바이두의 위안화 해외 선순위 무담보 채권에 ’A’ 등급을 부여했다. 이번 등급은 해당 채권이 기존 및 향후 발행될 선순위 무담보 채권과 동등한 순위를 가진다는 점에서 바이두의 선순위 무담보 등급인 ’A’와 일치한다. 바이두는 이번 채권 발행을 통해 조달된 자금을 기존 부채 상환, 이자 지급, 기타 기업 목적으로 활용할 계획이다.

이번 등급은 바이두의 중국 검색엔진 시장 지배력과 인공지능(AI) 기술 리더십을 반영한다. 바이두의 검색엔진은 중국 내 광고주들이 제품과 서비스를 홍보하는 데 선호하는 플랫폼이다. 또한 널리 채택된 기초 모델 ERNIE를 통해 AI 시장에서도 큰 진전을 이루고 있다.

현재 바이두는 중국의 까다로운 거시경제 환경으로 인해 광고 부문에서 어려움을 겪고 있다. 이는 바이두 코어의 온라인 마케팅 수익에 압박을 가하고 있다. 회사는 검색 결과에 생성형 AI 콘텐츠를 더 많이 통합하여 검색 제품을 개선하고 있지만, 아직 이 콘텐츠의 수익화는 이루어지지 않고 있다.

이러한 도전에도 불구하고, 바이두의 AI 클라우드 서비스는 바이두 코어의 온라인 마케팅 수익 압박을 상쇄할 것으로 예상된다. 회사는 AI 클라우드 서비스가 2024년 69%에서 2025년에는 바이두 코어의 비마케팅 수익의 71%를 차지할 것으로 전망하고 있다. 이러한 성장은 기업들의 폭넓은 도입과 바이두의 기술력 및 AI 전문성에 대한 시장의 인정이 높아진 데 기인한다.

바이두가 부분 소유한 온라인 동영상 서비스 iQIYI, Inc.의 수익성은 프리미엄 콘텐츠를 둘러싼 치열한 경쟁으로 영향을 받았다. 그러나 2025년 1월의 히트 드라마 시리즈로 강력한 출발을 보였으며, iQIYI는 콘텐츠 품질과 운영 효율성을 더욱 개선할 계획이다.

바이두의 비용 효율성에 대한 전략적 집중은 경제적 압박과 AI 투자 증가 속에서도 수익성을 뒷받침할 것으로 예상된다. 2024년 바이두 코어의 조정된 EBITDA가 4% 감소했음에도 불구하고, 회사는 중기적으로 운영 효율성이 개선될 것으로 전망하고 있다.

바이두의 자본 구조는 큰 순현금 포지션을 바탕으로 보수적이다. 2025년에는 단기 EBITDA 압박과 신규 부채로 인해 EBITDA 총 레버리지가 일시적으로 2.5배를 초과할 것으로 예상되지만, 바이두의 순현금과 강력한 잉여현금흐름 창출은 주주 환원을 충분히 지원할 수 있을 것으로 보인다. 회사는 2024년 이후 10억 달러 이상을 자사주 매입에 지출했으며, 2025년 말까지 유효한 자사주 매입 프로그램에 33억 달러가 남아있다.

바이두의 신용 프로필은 Meituan, 브이아이피숍 홀딩스, Expedia Group, Inc.와 같은 인터넷 기업들보다 강하지만, 더 큰 규모와 수익 다각화를 갖춘 알리바바와 Tencent Holdings Limited보다는 약하다.

피치는 바이두가 큰 순현금 잔액을 유지할 것으로 예상한다. 2024년 말 기준으로 완전 연결 기준 현금 및 단기 투자는 약 1,270억 위안이며, 상당 부분이 국영 은행의 정기예금과 자산관리상품에 투자되어 있다. 바이두는 또한 990억 위안의 장기 정기예금과 만기보유 투자를 보유하고 있다. 이는 상환 가능한 비지배지분을 포함한 완전 연결 기준 부채 약 810억 위안에 대비된다.

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