AI의 골드러시에서 빅테크는 미래에 대한 옵션을 사들이고 있습니다
Krystal Hu
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이번 주 샌프란시스코의 화창한 날, 오픈AI의 연례 개발자 데이에는 브랜드 양말, 스웨트셔츠, 모자가 쌓여 있는 스웨그 룸, 크로와상 콘에 담긴 파인애플 프로요, 그리고 다음에 발표될 내용에 대한 기대감으로 가득 찬 집안 분위기가 연출되었습니다.
무대에서 전달된 메시지는 분명했습니다. 챗GPT 제조업체가 엔터프라이즈 거래에서 전속력으로 앞서 나가고 있다는 것이었습니다. 오픈AI는 소프트웨어 제조업체인 와 파트너십을 체결하고 타사 앱을 ChatGPT에 직접 연결할 수 있는 새로운 도구를 출시하여 사용자가 앱을 종료하지 않고도 질문을 하거나 작업을 트리거할 수 있도록 했습니다.
가장 기대되는 순간 중 하나였던 조니 아이브와 샘 올트먼이 새로운 AI 디바이스에 대해 논의하는 장면은 비밀의 제약으로 인해 조용히 진행되었습니다. "사용자를 행복하게 만드는" 무언가를 만들겠다는 원론적인 약속 외에는 세부적인 내용은 거의 알려지지 않았습니다.
저작권 소유자들은 지난주 소라가 출시되었을 때보다 더 행복해졌습니다 . 오픈AI는 초기 "옵트아웃"( ) 입장을 뒤집고동영상 모델에서 캐릭터가 사용되는 방식에 대한 제어 기능을 추가하고 옵트인한 사람들과 수익을 공유하겠다고 밝혔습니다.
하지만 이 날의 뉴스는 몇 시간 전 오픈AI가 AMD의 지분 10% )를 인수할가능성이 있는 1000억 달러 규모의 새로운 칩 주문이라는 헤드라인으로 인해 가려졌습니다 . 아래에서 이러한 자금 조달 거래의 창의성과 위험성을 살펴봅니다. 금주의 차트에서는 Reddit의 AI 챗봇 답변이 줄어드는 이유를 설명합니다. 계속 읽어보세요.
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AI의 옵션 베팅
AI 골드러시에서 대기업들은 단순히 칩을 구매하는 것이 아니라 미래에 대한 옵션을 구매하고 있습니다. 최근 칩 제조업체와 AI 개발자 간의 복잡한 자금 조달 거래가 이를 잘 보여줍니다.
엔비디아가 OpenAI에 최대 1,000억 달러를 투자하면 엔비디아 하드웨어 구매로 다시 유입되는 자금으로 자체 클라우드 인프라를 구축하기 위해 엔비디아로부터 직접 구매할 수 있는 주요 고객을 확보하는 동시에, 엔비디아에 비 - 비지배 지분을 확보할 수 있습니다. AMD는 향후 몇 년 동안 OpenAI에 6기가와트의 AI 칩을 공급하고 2030년까지 AMD 주식의 최대 10%를 구매할 수 있는 할인 옵션을 OpenAI에 제공할 예정입니다.
자세한 내용은? 자금 또는 옵션은 마일스톤에 따라 단계적으로 지급될 예정입니다. 엔비디아의 약속은 각 기가와트 용량이 온라인 상태가 되는 시기와 연계되어 있습니다. AMD가 제공하는 옵션 행사권은 오픈AI의 칩 주문량에 따라 달라지며, AMD의 주가는 계속 상승하고 있습니다.
10억 달러 규모의 거래가 실현되는 시기는 내년이 될 것으로 예상됩니다. 두 회사는 칩 제조업체가 선적이 시작되면 수익을 인식하기 시작하므로 프로젝트의 첫 단계가 2026년 하반기에 시작될 예정이라고 말했습니다.
생산 능력을 확보하고 대규모로 인센티브를 조정하기 위해 고안된 이러한 금융 상품은 AI 기술의 방향뿐만 아니라 수요와 공급의 정확한 타이밍 등 미래에 대한 베팅이 미묘한 춤을 추는 순간에 등장하고 있습니다.
이들은 OpenAI에 대한 만족스럽지 못한 컴퓨팅 수요를 해결합니다. AI 인프라에는 막대한 초기 투자가 필요합니다. 엔비디아는 가장 큰 고객 중 하나를 확보하고 있으며, AMD는 앵커 클라이언트의 검증을 통해 이점을 누리고 있습니다. 지분 옵션과 성능 마일스톤을 포함시킴으로써 오픈AI는 전체 비용을 선불로 지불하지 않고도 향후 공급을 확정할 수 있습니다.
공급업체 입장에서는 막대한 자본 투자를 정당화하는 주요 수요를 확보할 수 있습니다. 또한 오픈AI 계약 발표 후 각 회사의 주가는 급등세를 보였는데, AMD의 주가는 약 30% 상승하여 시가총액이 700억 달러 이상 증가했습니다.
투자자에게 이러한 계약은 더 위험합니다. 이러한 계약은 확실한 것처럼 보이지만 - 판매량, 전략적 파트너십, 연계된 인센티브. 그 이면에는 많은 호황을 무너뜨린 가정, 즉 수요가 공급과 정확히 일치하여 실현될 것이라는 가정에 경제학이 기반을 두고 있습니다.
AI 구축에는 데이터센터, 전력, 냉각, 소프트웨어 준비성 전반에 걸쳐 동기화된 투자가 필요합니다. 지연, 전력 부족, 기업 도입 지연 등 어떤 연결고리라도 끊어지면 다음과 같은 문제가 발생할 수 있습니다 - 재정적 성장은 좌초된 용량으로 바뀔 수 있습니다. 이러한 구조는 타이밍이 어긋나면 다음과 같은 문제가 발생합니다 - 스크립트. 게다가 오픈AI는 아직 대차대조표에 없는 자본으로 추가 구축 자금을 조달해야 합니다. 경영진은 더 많은 부채를 추가하고 더 창의적인 금융 상품을 만드는 것에 대해 논의했습니다.
그렇기 때문에 옵션 - 막대한 자금 조달은 종종 투자 주기 후반에 급증합니다. 초기에 기업은 표준 자본으로 규모를 확장합니다. 경쟁이 심화되고 반독점 압력이 완화됨에 따라 기업들은 공급 예약, 중요 자산에 대한 콜 옵션, 마일스톤 등 "미래를 예약"하는 도구를 찾게 됩니다 - 기반 트리거를 통해 통제력을 확보할 수 있습니다.
익숙한 이야기인가요? 1990년대 후반, 통신업체들은 트래픽 증가가 예정대로 이루어질 것이라고 확신하며 용량 스왑과 공급업체 파이낸싱을 통해 광케이블을 과잉 구축했습니다. 결국, 충분히 빠르거나 적절한 위치에 구축되지 않아 수십억 달러의 손실을 남겼습니다 - 다운.
미래의 대규모 공급을 고정하면 리스크가 커집니다. 타이밍이 맞아떨어진다면, 이는 용량 사전 확보에 성공한 것처럼 보일 것입니다 - 생태계 전반에 걸쳐 인센티브가 조정되는 마스터 스트로크처럼 보일 것입니다. 그렇지 않다면, 이는 전형적인 과잉 구축처럼 보일 것입니다. 즉, 수요에 따라 너무 느리게 도착한 대규모 약정입니다.
이러한 옵션의 폭발적인 증가는 다음과 같은 신호입니다 - 기반 금융. 대형 업체들은 타이밍을 정확히 맞추면서 안전성을 확보하려고 노력하고 있습니다. 그리고 타이밍은 후반에 통제하기 가장 어려운 부분입니다 - 타이밍입니다. 모든 호황의 마지막 구간은 가장 정교하고 가장 취약해 보이는 경우가 많습니다.
금주의 차트
AI 챗봇의 답변이 조금 달라진 것을 느끼셨나요?
Reddit은 확실히 그랬죠. Similarweb 데이터에 따르면 Reddit의 AI 챗봇 멘션 점유율은 9월 중순에 절벽에서 떨어졌습니다. 9월 12일에는 약 97%까지 급감했는데, 평균 7%에 육박하던 AI 챗봇의 답변 중 Reddit을 인용하는 비율이 약 0.3%로 떨어졌기 때문입니다.
분석가들은 이러한 급격한 변화의 원인을 구글이 봇이 상위 100개의 검색 결과를 가져올 수 있도록 허용하던 설정을 제한하여 10개로 줄였기 때문으로 보고 있습니다. 챗GPT, Perplexity, Claude와 같은 챗봇은 Google의 광범위한 결과를 기반으로 구축된 상용 피드를 사용하여 1페이지 이상의 답변을 찾고 종종 15~40위 정도에 있는 레딧 스레드를 추출해 왔습니다. 9월 초에 구글이 이 기능을 차단하자 봇이 볼 수 있는 더 깊은 레딧 링크는 대부분 사라졌습니다. 이는 Google의 색인 및 정책이 타사 AI 시스템이 액세스할 수 있는 대상에 얼마나 큰 영향력을 행사하는지, 더 나아가 답변에서 무엇을 볼 수 있는지에 대해 상기시켜 줍니다.
