RBC, 35% 상승 후 Eni 등급 하향... 현재 밸류에이션은 상승 여력 제한적

Investing.com - RBC 캐피털 마켓츠는 화요일자 보고서에서 Eni SpA (BIT:ENI)의 등급을 "아웃퍼폼"에서 "섹터 퍼폼"으로 하향 조정했으며, 1년간의 강력한 주가 상승 이후 밸류에이션이 과도하게 늘어났다고 지적했습니다.

분석가들은 9월 1일 €15.32에 마감한 Eni 주식이 일련의 자산 매각과 에너지 전환 전략에 대한 투자자 신뢰 증가 덕분에 경쟁사들보다 우수한 성과를 보였다고 설명했습니다.

이제 주가가 경쟁사들과 비슷한 수준에서 거래됨에 따라, 은행은 목표가를 €17로 설정했으며 이는 11%의 상승 여력을 의미하지만, 위험-보상 균형이 이전보다 덜 매력적으로 보인다고 언급했습니다.

이번 등급 하향은 Eni가 Var Energi, Ithaca, Enilive, Plenitude 등 자회사 전반에 걸쳐 자산 매각을 꾸준히 실행한 이후에 이루어졌습니다.

이러한 매각은 회사 포트폴리오의 가치를 입증하고 거시경제적 불확실성이 커지는 시기에 재무상태를 강화하는 데 도움이 되는 수십억 유로의 수익을 창출했습니다.

RBC는 대부분의 촉매제가 이미 실현되었기 때문에 추가적인 매각으로 인한 이득은 제한적일 것이라고 밝혔습니다.

탐사 성공 또한 최근 실적에 영향을 미친 요인이었습니다. Eni는 나미비아와 인도네시아에서 주목할 만한 발견을 했으며, 인도네시아에서는 페트로나스와 새로운 합작 회사를 설립했습니다.

연말까지 마무리될 것으로 예상되는 이 거래는 일일 생산량에 약 5만 배럴의 석유 환산량을 추가하며, 2030년까지 약 10만 배럴로 증가할 전망입니다.

20년 동안 160만에서 180만 배럴 사이를 유지해온 그룹 생산량은 2024년 171만 배럴이었으며, 2025년에는 170만 배럴로 소폭 감소했다가 2027년까지 179만 배럴로 증가할 것으로 예상됩니다.

재무 전망은 앞으로 수익이 약화될 것을 시사합니다. 조정된 희석 EPS는 2024년 €1.63에서 2025년 €1.44, 2026년 €1.20로 하락한 후 2027년에는 €1.69로 회복될 것으로 예상됩니다.

주당 현금 흐름은 2025년 €3.75, 2026년 €3.38로 2024년 €3.68에서 하락한 후 2027년에는 €4.13로 다시 상승할 것으로 전망됩니다.

배당금 성장은 꾸준히 유지될 것으로 예상됩니다. 배당금은 2024년 주당 €1에서 2027년까지 €1.14로 증가할 것으로 예상되며, 수익률은 2024년 6.5%에서 2027년 7.4%로 증가할 전망입니다.

RBC는 이를 소득 중심 투자자들에게 유리한 요소로 지목했지만, 잉여현금흐름 수익률은 경쟁사들과 비교했을 때 덜 매력적으로 보인다고 밝혔습니다.

RBC의 시나리오 분석에 따르면 Eni의 하방 사례는 현재 수준에서 28% 하락한 €10이며, 상방 사례는 50% 상승한 €22입니다.

분석가들은 운영 모멘텀, 추가 매각 이익 또는 리더십의 연속성이 긍정적인 서프라이즈를 제공할 수 있지만, 2026년 클라우디오 데스칼지(Claudio Descalzi) CEO의 교체와 관련된 불확실성이 위험 요소로 작용한다고 언급했습니다.

2014년부터 회사를 이끌어온 데스칼지는 4번째 임기를 마칠 예정이며, 외부 인사 임명은 투자자들을 불안하게 할 수 있습니다.

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