UBS, IAG 주가 하락 전망에 ’매도’ 등급으로 하향 조정

Investing.com - UBS가 수요일자 보고서에서 하방 위험이 잠재적 이익을 상회한다고 경고하며 International Airlines Group (LON:ICAG) 주식을 "중립"에서 "매도"로 하향 조정한 후 IAG 주가가 하락했습니다.

2025년 상반기 실적이 강세를 보였음에도 불구하고, 은행은 회사가 최고 수익에 근접하고 있다고 경고하며 대서양 횡단 수요 약화, 영국의 경제적 역풍, 그리고 로열티 프로그램 관련 불확실성에 대한 우려를 제기했습니다.

UBS는 12개월 목표가를 £2.85에서 £3.50으로 상향 조정했지만, IAG의 최근 랠리로 인해 추가 상승 여력이 제한적이라고 주장했습니다.

8월 5일 기준 주가는 최근 고점에서 하락한 378p에 거래되고 있으며, UBS는 현재 수준에서 7.5%의 가격 하락 가능성을 예측하고 있습니다.

이번 하향 조정은 네 가지 주요 위험에서 비롯됩니다: 수익 모멘텀 둔화, 북대서양 수익률 압박, 영국 경제 환경 약화, 그리고 Avios 로열티 제도 변경입니다.

IAG가 여전히 유럽에서 가장 강력한 장거리 항공사 중 하나로 남아있지만, UBS는 수익 성장이 속도를 잃고 있다고 경고했습니다.

현재 UBS는 2026년 EBIT가 2025년 예상치인 €4.97억에서 €4.75억으로 하락할 것으로 예상하며, 이는 시장 컨센서스보다 약 8% 낮은 수준입니다.

IAG에게 중요한 시장인 대서양 횡단 실적에서 압박의 징후가 나타났습니다. 북대서양 노선의 이용 가능한 좌석 킬로미터당 승객 수익(PRASK)은 2025년 2분기에 0.6% 상승에 그쳤으며, 이는 1분기의 13%에 비해 크게 감소한 수치입니다.

Lufthansa, 델타, 유나이티드를 포함한 다른 주요 항공사들도 같은 노선에서 마이너스 수익률 성장을 기록했습니다.

IAG의 가장 큰 자회사인 브리티시 에어웨이즈는 하반기에 북미 노선 수용량을 1% 감축할 예정이며, 이는 수요 감소를 반영합니다.

영국에서는 인플레이션과 실업률 상승이 특히 프리미엄 여행객들 사이에서 여행 수요에 그림자를 드리우고 있습니다.

6월 인플레이션은 예상을 상회하는 3.6%로 상승했으며, 채용 및 고용 연맹(Recruitment & Employment Confederation)의 자료에 따르면 구인 데이터는 약화되었습니다.

UBS는 또한 다가오는 가을 예산안이 고소득층을 대상으로 하는 추가 세금을 도입할 수 있다고 언급했습니다.

한편, 2025년 4월부터 시행된 Avios 로열티 프로그램 변경이 주목을 받고 있습니다.

새로운 구조는 등급 자격을 비행 거리가 아닌 고객 지출과 연계하고, 상태 레벨에 대한 기준을 크게 높였습니다.

현재 참여도 감소에 대한 증거는 없으며, 상반기 Avios 포인트 발행은 전년 대비 17% 증가했지만, 분석가들은 고객들이 시간이 지남에 따라 어떻게 반응할지에 대해 여전히 신중한 입장을 유지하고 있습니다.

UBS는 2025년과 2026년 EPS 전망을 각각 21%와 22% 상향 조정했지만, 수익 전망에 모멘텀이 부족하다고 주장했습니다.

중개사는 계속해서 IAG를 2026년 EV/EBITDA 3.5배로 평가하며 주가가 완전히 반영되었다고 보고 있습니다.

잠재적 상승 요인으로는 현재 UBS 모델에 반영되지 않은 자사주 매입을 통한 대규모 주주 환원이 있을 수 있습니다.

IAG가 순부채/EBITDA 비율을 1.8배 이하로 유지한다면, 향후 3년 동안 70억 유로 이상(현재 시가총액의 35% 이상에 해당)을 주주들에게 환원할 수 있습니다. 그러나 이는 재무 또는 시장 상황의 악화가 없다는 가정 하에 가능합니다.

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