유럽 에너지 주식, 다년간의 강세장 준비 중인가?

Investing.com - 유럽 에너지 주식들이 지속적인 강세 기간에 진입할 수 있을 것으로 보이며, 이는 여러 구조적 공급 측면의 역학이 해당 섹터에 유리하게 변화하고 있기 때문이다.

바클레이즈의 최근 보고서에 따르면, 비OPEC 석유 공급 증가세가 현저히 둔화되고 있어 빠르면 2026년부터 10년대 말까지 글로벌 석유 시장이 타이트해질 가능성이 있다.

바클레이즈의 분석에 따르면 비OPEC 생산량 증가는 2026-2028년 동안 하루 평균 50만 배럴(mb/d)에 그칠 것으로 예상되며, 2030년에는 거의 제로에 가까워질 전망이다.

이러한 감소는 미국 셰일만으로도 거의 모든 순 글로벌 석유 공급 증가를 제공했던 지난 10년 이후에 나타나고 있다.

그 역학이 변화하고 있다. 2014년부터 2024년 사이에 9.3mb/d 증가한 미국 셰일 생산량이 이제 정체 조짐을 보이고 있다.

이 증권사는 이러한 현상을 높아진 시추 비용, 감소된 1등급 토지, 그리고 더욱 통합된 산업 환경 때문이라고 설명한다.

미국이 스윙 프로듀서(swing producer)로서의 역할에서 물러나면서 공급 책임이 다른 지역으로 이동하고 있지만, 새로운 추가 공급은 여전히 제한적이다.

브라질과 가이아나와 같은 국가들이 2030년까지 최대 2mb/d를 추가할 것으로 예상되지만, 이러한 기여는 자연적인 유전 감소와 새로운 프로젝트 개발의 전반적인 둔화를 상쇄하기에 충분하지 않다.

바클레이즈는 2025년 4분기에 주요 프로젝트들이 가동된 후, 2026년 말까지 전체 비OPEC 공급량이 전년 대비 사실상 변화가 없을 수 있다고 언급했다.

공급 전망이 타이트해지는 것과 동시에 예상보다 강한 수요가 나타나고 있다. 특히 디젤을 중심으로 한 정제 제품 마진이 수개월 만에 최고치에 도달했으며, 이는 둔화된 거시 경제 심리에도 불구하고 견고한 소비를 나타낸다.

재고는 낮은 수준을 유지하고 있으며, OPEC+ 여유 생산능력은 감소하기 시작했는데, 이는 충분한 생산능력이 공급 완충 역할을 했던 2014년 이후 시대와는 반대되는 현상이다.

2027년까지 바클레이즈는 OPEC의 여유 생산능력이 10년 이상 보지 못했던 수준으로 떨어질 수 있다고 전망한다.

주식 시장에서 유럽 에너지 주식들은 더 넓은 지수들보다 앞서 나가고 있다. 이 섹터는 지난 3개월 동안 미국 달러 기준으로 Stoxx 600보다 거의 9% 앞서 있으며, 연초 이후로도 4% 앞서 있다.

이 증권사는 개선된 심리, 유리한 수익 전망 수정, 그리고 매력적인 배당금과 자사주 매입 수익률을 주가를 지지하는 주요 요인으로 강조한다.

통합 기업들 중에서 바클레이즈는 TotalEnergies(EPA:TTEF)(TTE), Shell, Eni, 렙솔(OTC:REPYY) 및 bp가 탄력적인 자유 현금 흐름과 주주 수익률에 의해 지원되는 가치를 제공한다고 식별한다.

특히 렙솔은 정제 노출과 2026년부터 예상되는 업스트림 성장으로 인해 모멘텀 주식으로 묘사된다. Var Energi는 14%로 가장 높은 주주 분배 수익률을 제공한다.

에너지 서비스 부문에서는 ADNOC Drilling, 사이펨(BIT:SPMI), Subsea7 및 테느니카스 리유니다스(BME:TRE)와 같은 기업들이 지연된 프로젝트와 중동 생산자들의 새로운 투자 초점에 의해 뒷받침되는 해상 활동의 잠재적 상승 사이클로부터 혜택을 받을 수 있는 좋은 위치에 있는 것으로 보인다.

단기적인 석유 가격은 최근 OPEC+의 물량 증가로 인해 제한될 수 있지만, 중기적인 구도는 생산자들에게 유리하게 변화하고 있다.

만약 수요가 국제에너지기구(IEA) 또는 OPEC이 예상한 궤적을 계속 따른다면, 시장은 향후 24~36개월 내에 공급 부족 상태에 놓일 수 있다.

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