트럼프, 연준 독립성 훼손 없이 굴복시킬 수 있을까?

민간 금융, 변동 금리에 연결

민간 부문도 무사하지 않을 것이다. 단기 금리가 바닥을 향해 경쟁하기 시작하면 기업들은 장기 채권을 버리고 더 저렴한 변동금리 대출로 전환할 가능성이 높다. 모기지 대출 기관들은 변동금리 모기지를 부활시켜 "구매력을 개선"하고 미국 주택 시장을 일시적으로 활성화할 수 있다. 그러나 MRB가 경고하듯이, 이러한 방식으로 주택 수요를 촉진하면 "더 높은 주택 가격"이 초래되고 금융 시스템에 새로운 위험이 가중된다.

"이러한 전환은 은행이 풍부한 예금을 활용할 수 있게 하고, 적어도 주택 가격이 다시 급등할 때까지 구매력을 개선함으로써 얼어붙은 주택 시장을 해동시킬 수 있다. 새로운 주택 소유자들은 재융자를 계획할 수 있지만... 그런 날이 오지 않을 수도 있다"고 MRB는 경고했다.

연준의 취약성과 영향력 증가

아이러니하게도, 연준의 일상적인 경제 영향력은 증가할 것이다. 가계와 기업이 초저금리 단기 차입에 의존하게 되면, 어떤 긴축 사이클도 훨씬 더 큰 영향을 미치게 되어 전체 경제가 중앙은행의 움직임에 과민감해지고 의도하지 않은 경기 침체의 위험이 높아진다.

"시간이 지남에 따라 경제는 단기 이자율이 매우 낮게 유지되는 것에 의존하게 될 것이다... 연준은 인플레이션이 문제가 되더라도 정책 금리를 인상하는 것을 더 꺼리게 될 것이다"라고 MRB는 말했다.

최종 결과: 달러 자체에 대한 위협

미국 정부의 부채 상환 의지나 능력에 대한 신뢰가 흔들리면, MRB는 심각한 시나리오를 경고한다: 시장이 단기 국채마저 외면하게 되어, 연준이 돈을 찍어내 정부 부채를 직접 매입하도록 강요받을 수 있다. 이는 더 이상 단순한 통화정책이 아니라, 달러의 세계 기축통화 지위를 상실하는 지름길이다.

"이러한 극단적인 결과에서 연준은 최후의 매수자가 되어 궁극적으로 미국 정부 부채를 화폐화할 것이다. 그러나 이는 미국 달러의 세계 기축통화 지위를 종식시킬 것이다."

단기적으로는 좋게 느껴질 수 있지만, "부채 불균형을 조장하는 것은 흥청망청한 파티를 만들 수 있지만, 결국... 고통스러운 숙취나 잠재적으로 과다 복용으로 끝날 것이다." 이 시나리오가 가능성이 낮더라도, 다년간의 시야를 가진 사람들에게는 이 위험을 무시하기에는 너무 크다.