제프리스, 10년 저점 근접한 네슬레 주식 등급 상향 조정

Investing.com - 제프리스는 네슬레(NSE:NEST) 주식이 급격히 하락하여 10년 가까이 최저 밸류에이션에 도달함에 따라 투자 등급을 ’언더퍼폼’에서 ’홀드’로 상향 조정했습니다. 그러나 낮은 판매량 성장, 브랜드 투자 제약, 배당금 지속가능성 등의 구조적 문제가 여전히 전망에 부담으로 작용하고 있다고 밝혔습니다.

현재 네슬레 주식은 선행 수익의 16배 미만에 거래되고 있으며, 네슬레의 로레알(EPA:OREP) 지분을 조정하면 핵심 사업 가치는 약 14.5배로 평가됩니다. 제프리스는 이 수준이 단기적 리스크를 더 잘 반영한다고 언급했습니다.

네슬레의 상반기 마진 가이던스 미달과 계획된 브랜드 마케팅 지출을 보류하기로 한 결정은 회사가 수익성을 타협하지 않고 모멘텀을 재구축할 수 있을지에 대한 의문을 제기한다고 브로커는 전했습니다.

연간 영업이익률은 현재 상반기 수준인 16.5% 아래로 떨어질 것으로 예상되며, 제프리스는 15%를 전망하고 있습니다.

제프리스는 또한 네슬레의 배당금 지속 능력에 대한 불확실성이 높아지고 있다고 지적했습니다. 2024년 15억 스위스 프랑의 역팩토링(reverse factoring) 효과가 없었다면 배당금 커버리지는 1.2배에 불과했을 것입니다.

외환이나 마진 압박으로 인한 추가적인 부담이 발생할 경우, 특히 2026년 4월부터 새로운 회장이 취임함에 따라 재평가가 불가피할 수 있습니다.

그럼에도 제프리스는 하반기에 실질 내부 성장(RIG)이 개선될 것으로 예상하며, 이는 가격 인상 완화와 비교 기준 완화에 기인합니다.

제프리스는 네슬레가 단기 수익을 희생하더라도 필요한 가격 조정을 단행한다는 가정 하에, 3분기 RIG가 0.7%, 4분기에는 1.6%에 도달하여 연간 컨센서스를 상회할 것으로 전망합니다.

제프리스는 연간 유기적 매출 성장률 전망치를 3.7%로 상향 조정하고 2025 회계연도 마진 전망을 15.7%로 소폭 상향했지만, 향후 12개월 동안 재평가 가능성이 제한적이라고 보고 목표가는 변경하지 않았습니다.

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