아스모데 그룹, 부채 상환 및 안정적 전망에 S

Investing.com — S&P 글로벌 Ratings는 Asmodee Group AB(아스모데)의 신용 등급을 ’B’에서 ’BB-’로 상향 조정하면서, 회사의 부채 축소 및 공공 재무 정책을 이유로 들었습니다. 또한 신용평가기관은 2024년 12월에 발행된 9억 4천만 유로 규모의 선순위 담보 채권 중 3억 유로를 상환한 후 아스모데를 CreditWatch에서 제외했습니다. 부채 상환은 아스모데의 이전 모회사인 Embracer Group AB로부터 4억 유로의 자본 투입과 2025년 2월 7일에 나스닥 스톡홀름 증권 거래소에 독립 법인으로 상장되면서 가능했습니다.

부채 상환은 회사의 재무 위험 프로필을 크게 낮췄습니다. S&P 글로벌 Ratings는 이제 2025년 3월 31일에 종료되는 2025 회계 연도에 그룹의 부채/EBITDA 비율이 약 3.0배가 될 것으로 예상합니다. 이는 이전에 예상했던 5.5배에서 크게 감소한 수치입니다.

아스모데의 회수 등급은 ’3’으로 유지되지만 회수 추정치는 50%에서 65%로 상향 조정되었습니다. 안정적인 전망은 S&P 글로벌 Ratings가 부채/EBITDA 비율이 약 3.0배로 안정적으로 유지되고 운영 자금(FFO)이 향후 12~18개월 동안 부채의 약 17%~20% 수준을 유지할 것으로 예상한다는 것을 반영합니다.

2025 회계 연도 첫 9개월 동안의 아스모데의 운영 성과는 예상과 일치했습니다. 약 11.3%의 매출 성장률은 주로 ’Catan’ 및 ’Dobble/Spot-it!’과 같은 기존 지적 재산과 ’LEGO! Monkey Palace’ 및 새로운 ’Star Wars Unlimited’ 세트와 같은 신작을 포함하여 아스모데가 퍼블리싱한 게임에 대한 강력한 소비자 관심에 의해 주도되었습니다.

마케팅 활동 및 운송 비용 증가로 인해 운영 비용이 증가했음에도 불구하고 회사의 EBITDA는 2025 회계 연도에 약 2억 유로가 될 것으로 예상됩니다. 아스모데의 임대 후 FOCF 생성은 사업 개발에 필요한 자본 지출이 제한적이고 그룹에 대한 고정 비용이 제한적이기 때문에 2025 회계 연도 첫 9개월 동안 강력하게 유지되었습니다. 그러나 회사는 연중 여러 자본 구조 변경으로 인해 2025 회계 연도에 지급된 이자 및 수수료가 크게 증가했습니다. 결과적으로 S&P 글로벌 Ratings는 2025 회계 연도에 약 6천만 유로의 임대 후 FOCF를 예상합니다.

S&P 글로벌 Ratings는 예를 들어 회사가 예상에서 크게 벗어나 부채를 늘려 새로운 인수 또는 주주 배당금을 조달하는 경우 그룹의 현재 재무 정책 약속에서 중대한 이탈이 있는 경우 아스모데의 등급을 낮출 수 있습니다. 반면에 아스모데가 현재 예상을 크게 뛰어넘어 운영 규모를 늘리면서 수익성을 크게 개선하면 등급이 상향 조정될 수 있습니다.

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