퍼포먼스 푸드, 미국 식품 경쟁사들과 경쟁하며 거물 만들기에 나선 듯

Svea Herbst-BaylissㆍAbigail Summerville

미국 2위와 3위 식품 서비스 유통업체들 간의 잠재적 제휴( )가 더 많은 성장을 이끌고, 업계 리더인 시스코 SYY에 도전하며, 소비자 비용을 절감할 수 있다고 주장하면서 US Foods USFD는 오랫동안 라이벌 퍼포먼스 푸드 PFGC를 주시해 왔습니다.

그러나 여름 동안 레스토랑, 병원, 대학에 소고기부터 버터까지 모든 것을 공급하는 US Foods의 제안은 애널리스트들에게 "근거가 없다"고 말한 퍼포먼스 푸드 최고 경영자 George Holm에 의해 거부당했습니다.

이제 분위기가 바뀌고 있는 것 같습니다.

변호사, 은행가, 애널리스트들은 최근 두 가지 주목할 만한 소식(link)과 두 회사 간의 정보 공유 계약이 거래 가능성을 높인다고 말했습니다.

미국 식품 및 퍼포먼스 푸드는 이 기사에 대한 논평을 거부했습니다.

애널리스트, 컨설턴트, 투자자들도 이 조합에 대해 긍정적인 반응을 보이고 있습니다.

비즈니스 컨설팅 회사 West Monroe의 소비자 및 산업 제품 부문을 이끌고 있는 랜달 켄워시는 두 회사의 합병이 "규모를 키우는 것이기 때문에 합리적"이라고 말했습니다. "US Foods는 훌륭한 경영진을 보유하고 있기 때문에 누군가 큰 거래를 성사시킬 수 있다면 바로 그들이 될 것입니다."

US Foods의 시가총액은 169억 달러이고 Performance Food의 시가총액은 157억 달러로, 두 회사가 합쳐지면 381억 달러의 가치와 17%의 시장 점유율을 가진 단일 최대 기업인 Sysco에 더 강력하게 도전할 수 있습니다.

확실히, 가장 큰 식품 서비스 유통업체 두 곳이 합병하면 세 회사가 시장의 약 35%를 지배하게 되며, 이는 이전 미국 행정부 하에서 반독점 조사를 불러일으켰을 가능성이 높다고 인수 합병 전문 변호사들은 말합니다. 그 다음으로 큰 업체는 소규모 개인 소유이며 일부는 순수 유통업체가 아닌 등 업계가 세분화되어 있습니다.

월스트리트 애널리스트들은 앞으로의 단계에서 규제 조사가 중요한 역할을 할 것이라고 지적했습니다. 웰스파고 애널리스트들은 지난달 "거래는 규제 평가에 달려 있다: 가장 큰 문제는 반독점 승인과 필수 매각입니다."라는 글을 썼습니다

새로운 행정부, 새로운 기회

그러나 트럼프 행정부 하에서 반경쟁적 효과에 대한 합병을 검토하는 보다 수용적인 규제 체제( )와 식품 기업의 뜨거운 M&A 시장으로 인해 그 어느 때보다 거래가 가까워질 수 있다고 M&A 은행가들과 변호사들은 말합니다.

"연방거래위원회에서 이러한 대형 인수를 승인할 수 있는 여지가 더 넓어졌습니다. 새로운 행정부는 새로운 기회를 의미합니다."라고 켄워디는 말합니다.

퍼포먼스 푸드나 US 푸드는 유명 기업은 아니지만, 이들의 서비스와 공급품은 수백만 명의 식량을 공급하는 데 중요한 역할을 하고 있으며, 인수를 통해 비용과 시간을 절감할 수 있습니다.

연방거래위원회에서 고위직을 역임한 은퇴한 카네기멜론대 교수 마틴 게이너는 "식품 산업은 우리 경제에서 매우 중요한 산업이기 때문에 경쟁에 영향을 미치거나 효율성을 높이는 거래가 이뤄진다면 사람들의 일상 생활에 큰 영향을 미치게 됩니다."라고 말했습니다.

하지만 게이너는 이번 거래가 FTC가 면밀하고 진지하게 검토할 거래가 될 것이라고 말했습니다. "가장 큰 우려는 2위와 3위의 합병으로 인해 상당한 양의 경쟁이 사라질 것인가 하는 점입니다."

클린 팀 계약은 사고의 변화를 알리는 신호

해빙의 첫 신호는 9월 중순 퍼포먼스 푸드가 US Foods와 기밀 정보를 보호하면서 민감한 재무 정보를 공유할 수 있는 '클린 팀 계약'을 체결하면서 나타났습니다.

외부 고문은 가격, 비용, 고객, 판매 전략 등의 재무 정보( )를 검토할 수 있으며, 이 과정은 수개월이 걸릴 수 있고 성공적인 합병을 위한 중요한 단계로 간주된다고 업계 애널리스트, 변호사 및 은행가들은 말합니다.

합병이 논의되고 있다는 또 다른 암시인 퍼포먼스 푸드는 전통적으로 이러한 계약은 기밀로 유지되지만 보도자료를 통해 합의 사실을 공개적으로 밝혔습니다. 애널리스트와 변호사들은 클린 팀 계약이 다른 산업에서 합병의 길을 닦는 데 중요한 역할을 해왔다고 말합니다.

이 소식이 9월 16일에 발표되자 퍼포먼스 푸드의 주가는 3% 가까이 상승했습니다.

사쳄 헤드가 계속 압박을 가하다

일주일 후, 퍼포먼스 푸드는 헤지펀드인 사켐 헤드 캐피털 매니지먼트의 설립자 스콧 퍼거슨을 이사회에 추가하고 그에게 모든 거래를 논의할 위원회 자리를 부여한다고 발표했습니다.

한때 US Foods의 이사를 역임했던 퍼거슨은 3분기에 펀드의 퍼포먼스 푸드 지분 약 2%를 확보하기 시작했으며, 조용히 경쟁사와의 합병을 추진하기 시작했습니다.

8월 말, 퍼거슨은 자신을 포함한 4명의 이사 후보를 퍼포먼스 푸드 이사회에 추천함으로써 압박 수위를 높였습니다. 이로 인해 2022년 퍼거슨이 US Foods 이사회에 진출하고 같은 해 전 US Foods CEO인 피에트로 사트리아노가 자리를 잃는 등 격렬한 대리인 싸움이 벌어질 위기에 처했습니다.

처음부터 퍼포먼스 푸드의 분위기는 더 우호적이었고, 많은 비용과 시간이 소요될 수 있는 싸움을 해결하는 데 5주밖에 걸리지 않았습니다. 이 문제에 정통한 사람들은 홀름 CEO가 즉시 퍼거슨에게 이메일을 보내 그와 다른 이사 후보들을 인터뷰할 시간을 내어달라고 요청했고, 이는 이전에 반대했던 거래에 대해 최소한 대화할 의향이 있음을 암시하는 것이라고 말했습니다.

퍼거슨은 클린 팀 합의가 발표된 후에도 대리인 싸움에서 물러서지 않고 계속 압박을 가할 것임을 분명히 했습니다. 또한 퍼거슨이 US 푸드의 이사로서 해를 끼치기보다는 오히려 도움이 되었으며 일반적으로 갈등보다는 타협을 추구했다는 소문이 퍼포먼스 이사회에 전달되었다고 이사회 사정에 정통한 두 사람이 전했습니다.

퍼거슨과 사쳄 헤드의 대변인은 논평을 거부했습니다. Holm의 대변인 역시 논평을 거부했습니다.

퍼거슨이 US Foods 이사회에 합류한 2022년 5월 이후 오늘까지 회사의 주가는 130% 상승했습니다. 퍼거슨은 2024년 초에 이사회를 떠났으며, 현재 이 펀드는 US Foods 주식을 보유하고 있지 않다고 이 문제에 정통한 관계자는 말했습니다. 다른 우승자들과 함께 US Foods는 Sachem Head의 성과를 높였습니다. 이 회사의 성과에 정통한 관계자에 따르면 1월 이후 이 펀드는 25%의 수익률을 기록했습니다.

퍼포먼스 푸드와 US 푸드의 주가는 올해 들어 지금까지 19%와 12% 상승했습니다.

거래가 성사될지는 아직 미지수라고 애널리스트와 투자자들은 입을 모았습니다.

금융 서비스 회사 BTIG의 전무 이사 피터 살레는 "규제 관점에서 볼 때 정부가 국가 계정에서 찾고있는 30 % 장애물 아래로 삐걱 거리는 것일 수 있습니다."라고 말했습니다

그러나 바클레이즈의 애널리스트 제프리 번스타인은 지난달 퍼포먼스 푸드가 "강력한 펀더멘털 모멘텀을 가지고 있으므로 단기적으로나 중기적으로 합병이 필요하거나 필수적이지 않을 수 있다"고 썼습니다