관세 영향에 대한 어닝 시즌 읽기

관세 영향에 대한 어닝 시즌 읽기

2분기 실적 발표가 거의 마무리된 가운데, 바클레이즈의 전략가 베누 크리슈나는 경영진의 논평을 바탕으로 S&P 500 SPX 기업이 관세를 어떻게 처리하고 있는지에 대한 리서치 노트를 발표했습니다.

실제로 영향을 정량화한 제한된 표본의 기업에서 크리슈나는 산업 및 기술 기업이 소비재 기업보다 "더 나은 비용 통과"를 보고하면서 총 마진에 60-70 bp 포인트의 영향을 미쳤다고 지적했습니다.

긍정적인 측면에서 크리슈나는지금까지 관세로 인한 물적 수요 파괴의 징후는 거의 없었다고 말했습니다. 그러나 이는 특히 소비재를 대면하는 기업에서 비용 흡수와 풀포워드에 의한 완화가있었기 때문입니다 .

산업체는 소비자 기업보다 더 나은 가격 통과율을 보였습니다. 그러나 소비자 대면 기업은 "가격 인상 여력이 제한적인 상황에서 마진을 보호하기 위해 관세 부과에 앞서 재고를 더 많이 확보했다"고 보고했습니다 따라서 소비자 중심 기업이 선구매에 의존하고 있는 상황에서 크리슈나는 2025 회계연도 하반기와 2026년에 "이월된 공급이 고갈되고 고가의 재고가 유입되기 시작하면" 이러한 기업이 위험에 처할 수 있다고 지적했습니다

전략가에 따르면많은 기업이 관세를 관리할 수 있는 충분한 가시성을 확보하고 있으며 이를 지침에 반영하고있다고 답했습니다. 그러나 물론 관세가 신설되거나 확대되면 여전히 꼬리 리스크가 발생할 수 있습니다. 그 결과 그는 올해 하반기에 "관세에 노출된 몇몇 산업이 평소보다 더 큰 폭의 관세 인하를 목격하고 있다"고 말했습니다.

이 전략가는 대형주 중에서도관세에 노출된 업종 멀티플이 금리 인하, 재정 지출, 규제 개혁, 원자재 공급 과잉, 데이터 센터 투자 등 다른 테마로 거래되면서 관세가 부차적인 관심사가 되었다고 말합니다.

하지만 밸류에이션 상승 여력은 여전히 크게 영향을 받을 수 있습니다. 예를 들어 소매업체의 홀리데이 분기 추정치는 소비자 대면 기업의 과거 추세에 비해 상대적으로 그대로 유지되고 있으므로, 이는 "관세 관련 마지막 인하를 아직 보지 못했을 가능성이 높아진 것"일 수 있습니다

(시네아드 카레우)

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