미국 우량 기업들은 더 많은 자기 자본과 현금, 더 적은 부채로 신규 M&A 자금을 조달합니다

최고 등급의 미국 기업들은 올해 대부분 부채 대신 자기 자본과 현금으로 인수 자금을 조달했으며, M&A 활동과 금리 인하에 대한 기대가 높아져도 계속 그렇게 할 수 있다고 은행가들과 투자자들은 말했습니다.

높은 부채 비용과 부채 인수에 따른 신용등급 강등 우려로 인해 현금과 높은 밸류에이션의 주식으로 인수 자금을 조달하는 것이 더 매력적이라고 그들은 말했습니다.

지난주 철도 운영사인 Union Pacific UNP은 Norfolk Southern NSC을 850억 달러에 인수하기로 했다고 발표했으며, 분석가들은 대부분 주식과 일부 현금, 150억~200억 달러의 부채로 인수 자금을 조달할 것으로 예상하고 있습니다.

이 거래는 이 부문에서 가장 큰 규모의 바이아웃 기록을 세울 수 있습니다.

애틀랜타에 본사를 둔 투자은행 트루이스트 증권의 부채 자본 시장 공동 책임자인 피어스 로난에 따르면 이러한 현금 및 주식 거래는 주식과 부채의 세전 비용 격차가 좁혀지면서 인기를 얻고 있습니다.

LSEG 데이터에 따르면 올해 전체 M&A 자금의 11%인 약 2,500억 달러가 주식 자금이었으며, 거래 금액의 15.3%는 현금과 주식이 혼합된 자금으로 조달되었습니다.

이는 2024년 전체 M&A 자금의 14%인 4,410억 달러가 주식으로 조달되고 7%가 현금과 주식으로 조달된 것과 비교하면 매우 낮은 수치입니다.

로난은 "주식이 워낙 매력적이기 때문에 지금은 부채가 그다지 매력적이지 않다"고 말하며 매력적인 수익률 (.EWGSPC)를 지적했습니다.

로스앤젤레스에 본사를 둔 자산운용사 페이든 앤 라이겔의 투자등급 전략 책임자 나탈리 트레비틱은 많은 기업이 견조한 실적을 기록하고 건전한 잉여현금흐름을 창출하면서 "M&A 거래의 주식 자금 조달이 증가하고 부채 금융에 대한 의존도가 조금 낮아졌다"고 말했습니다.

투자 등급 기업들도 신용등급 강등을 피하기 위해 부채를 늘리는 것을 경계하고 있으며, 이는 자금 조달 비용을 증가시킬 수 있습니다.

신용평가사 무디스, S&P, 피치는 노포크 서던 인수 계획으로 인해 레버리지가 높아지면 유니온 퍼시픽의 신용등급이 강등될 수 있다고 경고했습니다.

위스콘신주 매디슨에 본사를 둔 자산 운용사 매디슨 인베스트먼트의 채권 책임자 마이크 샌더스(Mike Sanders)는 "신용등급 강등()은 유통 시장에서 채권 거래 방식에 큰 영향을 미칠 것"이라고 말했습니다.

샌더스는 지난 6월 미디어 기업 워너 브라더스 디스커버리가 두 개의 개별 상장사로 분할하고 정크 등급으로 강등된 이후 미디어 기업 워너 브라더스 디스커버리의 WBD 채권의 거래 실적이 저조하다고 지적했습니다.

은행가들은 M&A 의향 기업의 부채 의존도가 낮아지면 2024년 연말 투자등급 발행 규모가 1조 5,000억 달러 수준에 미치지 못할 수 있다고 말했습니다.

ICE BofA 미국 기업 지수에 따르면 투자등급 채권의 평균 스프레드는 최근 82 bp 포인트로 1998년 77 bp 포인트 수준에 약간 못 미쳤습니다.

미니애폴리스에 본사를 둔 US Bank의 투자등급 채권 자본 시장 및 신디케이트 책임자인 Kyle Stegemeyer는 2025년 M&A 관련 채권 공급이 총 2,250억 달러에 이를 것으로 예상합니다.

"한 해가 깊어질수록 올해 대규모 다국적 혁신적 M&A 자금 조달을 통해 이 수치를 크게 끌어올릴 가능성은 낮아질 것입니다."라고 스테게마이어는 말합니다.