Moody's, RGA 신용등급 유지하나 전망은 부정적으로 하향

Investing.com -- Moody's Ratings는 2025년 2월 25일, Reinsurance Group of America, Incorporated (NYSE:RGA)의 신용등급을 확인했습니다. 여기에는 선순위 무담보 등급 Baa1과 RGA의 미국 보험 자회사인 RGA Reinsurance Company (RGA Re)의 보험 재무건전성(IFS) 등급 A1이 포함됩니다. 그러나 RGA의 모든 등급 전망은 안정적에서 부정적으로 수정되었습니다.

이번 등급 조정은 최근 RGA와 Equitable Holdings, Inc. 간의 재보험 계약 발표에 따른 것입니다. 이 계약에서 Equitable은 약 320억 달러 규모의 유효 생명보험 준비금을 RGA Re에 출재할 예정입니다. 이 계약의 완료는 일반적인 종결 조건과 규제 당국의 승인을 전제로 합니다.

Moody's는 또한 RGA가 발행 예정인 2055년 만기 고정금리 리셋 후순위 채권에 Baa2 (hyb) 등급을 부여했습니다. 이 발행으로 얻은 순수익은 일반 기업 목적으로 사용될 예정이며, 여기에는 Equitable과의 재보험 거래와 관련된 RGA의 의무 이행 자금이 포함될 수 있습니다.

부정적 전망은 회사의 재무적 유연성 감소와 Equitable과의 거래 및 신규 사업 파이프라인에 대한 자본 적정성의 재무적 부담을 반영합니다. 후순위 채권의 예상 발행은 RGA의 레버리지 비율을 증가시키고 향후 수익 보상 비율에 하방 압력을 가할 것입니다. RGA는 2024년에 17억 달러라는 기록적인 규모의 자본을 대규모 거래에 투입했으며, 거래 속도 증가로 인해 RGA의 재무 자원이 압박을 받을 수 있습니다.

Equitable과의 재보험 거래는 규모가 크며 단기적으로 운영 회사들의 자본 적정성에 부담을 줄 것입니다. 그러나 이는 좋은 자본수익률을 얻을 수 있고 경쟁우위를 활용할 수 있는 플로우 사업과 유효 또는 대규모 거래를 인수하는 RGA의 전략과 일치합니다. RGA는 강력한 리스크 및 자산부채 관리 능력을 보유하고 있으며 대규모 규모와 우수한 비용 관리의 이점을 누리고 있습니다.

RGA의 등급 유지는 회사의 강력한 시장 지위, 지리적 다각화, 그리고 우호적인 영업 기초를 반영합니다. RGA는 또한 주요 시장에서 지난 2년간 좋은 매출 성장을 보고했습니다. RGA는 임의재보험 인수에서 강력한 평판을 포함하여 목표 시장과 출재사에 맞춤형 솔루션을 국제적으로 제공할 수 있는 능력의 혜택을 받고 있습니다.

이러한 강점들은 수익의 변동성을 야기할 수 있는 사망률 리스크의 상당한 집중과, 초과 사망률 청구의 큰 증가 및 주요 시장에서의 팬데믹 리스크로 인한 심각한 자본 압박 가능성으로 상쇄됩니다. 회사는 또한 최근 분기에 레버리지를 증가시켰으며, 높아진 이자 비용은 수익 보상 비율에 하방 압력을 가하고 있습니다.

팬데믹 리스크 노출과 관련된 상당한 자본 변동성을 고려할 때, 등급 상향은 가능성이 낮습니다. 그러나 특정 조건 하에서 전망이 안정적으로 돌아갈 수 있습니다. 반대로, 여러 요인들이 RGA의 등급 하향으로 이어질 수 있습니다.

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