매치 그룹, 틴더 실적 부진으로 S&P 신용 전망 하향 조정

Investing.com -- S&P Global Ratings에 따르면 매치 그룹의 주력 브랜드인 틴더의 실적 부진으로 인해 매치 그룹의 전망이 긍정적에서 안정적으로 하향 조정되었습니다. 매치 그룹 매출의 약 60%와 EBITDA의 80%를 차지하는 틴더는 월간 활성 사용자(MAU) 수가 낮고 유료 고객이 감소하고 있습니다.

2024년 9월 30일 기준 9개월 동안 틴더의 매출은 3% 성장했습니다. 그러나 유료 사용자 수는 2022년 9월 30일 이후 매 분기마다 감소하고 있습니다. 2024년 1분기에는 틴더의 MAU가 전년 대비 9% 감소해 유료 사용자 기반을 확대하는 데 어려움을 겪고 있습니다.

소비자 선호도 변화, 브랜딩 문제, 경영진 변경으로 인한 제품 혁신 지연 등이 실적 하락의 요인으로 지목되고 있습니다. 틴더가 새로운 기능 도입을 통해 생태계를 개선하려 노력하고 있지만, 이러한 변화로 인해 2025년 하반기에 유료 고객 이탈이 증가할 위험이 상당합니다. 따라서 틴더의 수익화 개선 노력은 2026년까지 지연될 수 있습니다.

S&P Global Ratings는 전망을 수정하여 매치 그룹의 2026년 매출 성장률을 3%-5%로 예상하고 있으며, 이는 이전에 예상했던 2025년과 2026년의 약 7% 성장률에서 하향 조정된 수치입니다.

매치 그룹 포트폴리오의 또 다른 브랜드인 힌지의 강력한 실적이 틴더의 부진을 일부 상쇄하고 있습니다. 힌지의 매출은 2024년 9월 30일 기준 9개월 동안 44% 성장했으며, 이는 새로운 구독 티어와 추가적인 국제 확장에 기인합니다. 힌지는 매치 그룹 매출의 약 20%를 차지하고 틴더 MAU의 1/4 수준이지만, 경쟁사로부터 지속적으로 시장 점유율을 확대하고 있습니다.

그러나 힌지의 낮은 EBITDA 마진으로 인해 매치 그룹의 제품 믹스가 불리해질 수 있습니다. 2024년 9월 30일 기준 힌지의 기여 마진은 약 30%로, 틴더의 기여 마진 약 50%에 비해 낮습니다. S&P Global Ratings는 힌지에 대한 대규모 투자와 제한적인 네트워크 규모로 인해 2024년 EBITDA 마진이 약 50 베이시스 포인트 하락하여 35.8%가 될 것으로 예상합니다.

매치 그룹은 2025년 3월부터 새로운 CFO 임명을 발표한 후 주주 환원을 우선시하는 자본 배분 계획을 업데이트했습니다. 이 계획에는 새로운 자사주 매입 승인과 새로 도입된 분기 배당이 포함됩니다. 그럼에도 불구하고 회사의 잉여현금흐름(FCF) 창출은 주로 틴더의 실적에 달려 있으며, 이는 일정 수준의 실행 위험을 수반합니다.

매출이 정체되어 있음에도 불구하고, 안정적인 전망은 비용 절감이 높은 사업 투자를 상쇄하여 향후 12개월 동안 회사가 안정적이거나 소폭 상승하는 EBITDA 마진을 보고할 것이라는 기대를 반영합니다. S&P Global Ratings는 또한 매치 그룹이 FCF 창출의 100%를 주주에게 환원함에도 불구하고, 향후 12개월 동안 조정된 순부채 비율이 3배 미만을 유지할 것으로 예상합니다.

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