[분석] 대한항공, 지속되는 호실적과 합병 효과 기대..강력 매수

박수영 한화투자증권 연구원은 "지속되는 호실적과 달라진 재무지표, 합병으로 올라갈 협상력 및 독점력까지 생각하면 사지 않을 이유가 없는 회사"라고 판단했다.

◇ 오래 기다렸던 합병 종지부, 합병시가총액 13조원

대한항공은 EC의 승인만 받으면 약 4~5년 걸린 양대 국적사 합병 이벤트가 마무될 것으로 보인다.

12월 연휴로 유럽의 대다수 공공기관들이 개점 휴업인 점을 고려하면 11월 내 발표될 것으로 예상된다.

합병은 대한항공이 아시아나항공의 1.5조원 규모 제3자 배정 유상증자에 참여하는 형식으로 이뤄진다.

계약금 7천억원을 제외한 8천억원을 지급하면 대한항공은 약 64%의 지분율로 아시아나항공의 대주주가 된다.

아시아나항공은 유상증자 대금 및 화물 사업부 매각 대금을 고금리 차입금과 영구채 상환에 사용할 계획이다.

박수영 연구원은 "차입금 및 영구채 상환시 3분기말 기준 1800%가 넘었던 아시아나항공의 부채비율은 693%까지 떨어진다"며 "연간 차입금 이자비용 및 영구채 배당금은 2125억원에서 790억원 수준까지 절감된다"고 분석했다.

이어 "합병시 적정 시가총액은 13조원 수준일 것"이라고 추정했다.

트럼프 정부에서는 저유가가 뉴노멀일 것으로 기대되는 만큼 대외 변수도 유리한 구간에 진입했다는 진단이다.

류제현 미래에셋증권 연구원은 "아시아나항공 연결 편입이 완료되는 연말부터 본격적인 리레이팅이 기대된다"고 판단했다.여객 수송량은 완만하지만 꾸준하게 회복중이다. 10월 기준 2019년 동기 수준의 94% 도달했다.

중국 무비자 입국 시행 기점으로 관광 수요 모멘텀 가속화도 기대된다.

화물은 C커머스 등 수요 둔화 우려 대비 견조한 물동량을 보이고 있다.

류제현 연구원은 "미국향 外 중동, 유럽 등 다양한 목적지향 물량을 유지하고 있다"며 "4분기 4분기 전통 성수기인 미국 블랙프라이데이, 성탄절 등의 효과도 기개된다"고 설명했다.