아트리움, Baa2 신용등급 유지…전망 ’안정적’으로 상향

Investing.com — 무디스(Moody’s Ratings)는 스웨덴의 주요 부동산 회사인 아트리움 융베리 AB(Atrium Ljungberg AB)의 Baa2 장기 발행자 신용등급을 유지하면서 전망을 ’부정적’에서 ’안정적’으로 변경했습니다.

이번 신용등급 조정은 아트리움의 견조한 임대 소득 성장과 신용 지표 개선 전망을 통해 입증된 탄탄한 영업 성과를 강조합니다. 회사는 2025년 6월 기준으로 부채/자산 비율을 약 43%로 유지했는데, 이는 Baa2 등급에 필요한 범위 내에 있습니다.

무디스는 아트리움의 EBITDA 이자 비용이 더 높은 이자율로 자금을 재조달함에 따라 2025년에 2.3배로 감소할 것으로 예상하지만, 프로젝트 자산에서 현금 흐름이 발생하고, 입주율이 증가하고, 이자율이 하락함에 따라 2026~2027년에는 2.4배에서 2.6배 사이로 개선될 것으로 전망합니다.

무디스는 아트리움이 지난 2년 동안 포트폴리오의 4%를 매각하고 배당금 지급액을 43~59%에서 33%로 줄이는 등 신용도를 강화하기 위한 적극적인 조치를 취한 점을 높이 평가했습니다.

이러한 긍정적인 요인에도 불구하고 아트리움은 상당한 프로젝트 개발과 낮은 수익률 자산으로 인해 13배에 달하는 높은 순부채/EBITDA 비율이라는 과제에 직면해 있습니다. 또한 회사는 평균 3.6년의 짧은 만기 프로필을 가지고 있습니다.

안정적인 전망은 무디스가 향후 몇 분기 동안 지속적인 영업 성과 개선을 기대하며, 안정적인 순임대료 성장이 더 나은 신용 지표로 이어질 것이라는 점을 반영합니다. 이러한 성장은 새로운 프로젝트 완료, 현재 9%의 공실률 감소, 제한적인 CPI (소비자물가지수) 연동 효과에서 비롯될 것으로 예상됩니다.

신용등급 상향 요인으로는 부채/총자산 비율을 40% 미만으로 유지하고, EBITDA 이자 비용을 지속적으로 약 3.5배 수준으로 달성하고, 높은 헤지 수준을 유지하면서 부채 만기를 크게 연장하는 것을 들 수 있습니다.

반대로, 운영 성과가 크게 악화되거나, 레버리지가 45%로 이동하거나, 단기 자금 조달에 크게 의존하는 경우 신용등급이 하향될 수 있습니다.

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