BofA, 35% 상승 후 ASR Nederland 등급 ’중립’으로 하향, 상승 여력 제한적

Investing.com - BofA Securities가 ASR Nederland의 투자 등급을 "매수"에서 "중립"으로 하향 조정했으며, 올해 주가 급등 이후 상승 여력이 제한적이라고 밝혔다.

이 증권사는 목표가를 €61에서 €63으로 상향 조정했지만, 현재 밸류에이션이 경쟁사들과 비슷한 수준에 도달해 추가적인 서프라이즈 여지가 적다고 설명했다.

ASR 주가는 2025년에 35% 상승했으며, 7월 이후 10% 추가 상승하며 업종 평균보다 12% 앞서고 있다.

새로운 목표가 기준으로 이 주식은 약 6%의 총수익률을 제공하는데, 분석가들은 이것이 업계 평균과 비슷한 수준이라고 언급했다. 8월 20일 종가는 €61.08로 수정된 목표가보다 약간 낮은 수준이다.

이번 등급 하향은 보험사가 계속해서 강력한 자본 및 영업 실적을 보고하고 있음에도 불구하고 이루어졌다.

ASR의 2025년 상반기 Solvency II 비율은 예상을 상회하는 203%를 기록했으며, 분석가들은 2026년까지 222%로 상승할 것으로 전망하고 있다.

상반기 영업 자본 창출은 €721백만으로 컨센서스를 4% 상회했으며, 주로 생명보험 부문이 이를 견인했다.

이러한 성과에도 불구하고, 분석가들은 초과 자본 환원에 대한 전망이 이미 시장에 반영되어 있어 긍정적 서프라이즈 가능성이 줄어들었다고 밝혔다.

수익 가이던스는 여전히 견고하다. 경영진은 영업 자본 창출이 2026년 €1.35십억 목표치를 초과할 것으로 예상하는 반면, BofA는 €1.42십억을 전망하고 있다.

그러나 상반기 보고된 순이익은 시장 변동성과 Aegon 인수 후 장부 재평가로 인해 €130백만으로 컨센서스 €500백만보다 약세를 보였다.

"ASR은 고품질 비즈니스이며, 우리는 자본 환원에 대한 상승 여력을 계속 보고 있지만, 밸류에이션이 따라잡았고(9배 P/OCG, 7.8% 총수익률) 서프라이즈 여지가 더 제한적이 되었다"고 이 증권사는 밝혔다.

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