골드만삭스, 글렌코어 전망 ’도전적이고 촉매 부족’으로 중립으로 하향 조정

Investing.com - 골드만삭스가 글렌코어( Glencore )(LON:GLEN) 주식을 매수에서 중립으로 하향 조정하며, 자유 현금 흐름(FCF) 전망이 도전적이고 단기 상승 여력이 제한적이라고 지적했습니다.

월스트리트 은행은 또한 12개월 목표가를 주당 3.30파운드에서 3.10파운드로 낮췄습니다.

영국-스위스 광산 및 무역 기업의 주가는 런던 거래에서 2.8% 하락했습니다.

글렌코어는 2025년 상반기(H1) EBITDA가 54억 달러로, 시장 예상치와 대체로 일치한다고 보고했습니다.

그러나 관심은 예상보다 약한 자유 현금 흐름으로 옮겨갔으며, 순부채는 145억 달러로 증가해 골드만삭스의 135억 달러 예상치와 비지블 알파(Visible Alpha)의 124억 달러 컨센서스를 크게 상회했습니다.

이는 2024년 연간 실적과 유사한 패턴으로, 수익은 기대치를 충족했지만 FCF 전환율은 기대에 미치지 못했습니다. 골드만삭스 애널리스트들은 하반기에도 현금 창출이 계속 압박을 받을 것으로 예상하며, 연말 순부채가 150억 달러에 근접할 것으로 전망합니다.

"GLEN의 현재 예시적 FCF는 연간 40억 달러 수준이지만, 우리는 더 보수적으로 8억 달러를 예상합니다,"라고 애널리스트들은 적었습니다.

한편, 원자재 시장 역학은 여전히 혼조세를 보이고 있습니다. 석탄 가격은 계속 약세를 보이는 반면, copper 운영 실적은 특히 콩고민주공화국에서 실망스러운 모습을 보였습니다.

경영진은 하반기 구리 생산량 증가가 "선택적 채굴이 아닌 광산 계획의 체계적인 실행에 의해 주도된다"는 점을 재확인했습니다.

그러나 골드만삭스 애널리스트들은 "하반기에 생산량을 두 배로 늘려야 하는 필요성과 진행 중인 코발트 수출 금지는 구리 부문 내 마진 회복과 현금 창출에 위험을 초래한다"고 경고했습니다.

회사는 10억 달러 규모의 구조적 비용 절감 계획을 재확인했으며, 절반의 절감액이 하반기에 실현될 것으로 예상됩니다. 이는 2024년을 기준으로 측정되며 주로 간접비 효율성과 자산 수준의 이니셔티브에서 비롯되며, 상당한 구조조정 비용은 예상되지 않습니다.

"우리는 GLEN을 중립(매수에서 하향)으로 조정하며, 이는 수정된 목표가 3.10파운드/주에 대한 제한된 상승 여력을 반영합니다,"라고 골드만삭스는 말하며, 지속적인 석탄 시장 약세, 구리의 운영 문제, 높은 자본 지출을 주요 역풍으로 지적했습니다.

1월 골드만삭스의 매수 리스트에 추가된 이후, 글렌코어 주가는 36% 하락했으며, 14% 상승한 Stoxx 600 지수보다 부진한 성과를 보였습니다.

은행은 같은 기간 동안 야금용 석탄과 발전용 석탄 가격이 각각 46%와 28% 하락했다고 언급했습니다. 구리 가격은 16% 상승했지만, 글렌코어의 구리 생산량은 올해 2023년 대비 약 15% 감소할 것으로 예상됩니다.

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