모건 스탠리, 밸류에이션 이유로 로토마티카 등급 하향 조정

Invsting.com - 모건 스탠리가 로토마티카 그룹 S.p.A.(BIT:LTMC)의 투자 등급을 "오버웨이트"에서 "이퀄웨이트"로 하향 조정했습니다. 이는 강력한 운영 성과와 주가 상승 이후 리스크-리워드 프로필이 균형을 이루게 되었다는 이유에서입니다.

이 증권사는 목표가를 €24.50에서 €27로 상향 조정했는데, 이는 7월 30일 종가 €24.62 대비 13% 상승 가능성을 시사합니다. 그러나 이 정도 상승 여력은 강세 전망을 유지하기에 충분하지 않다고 밝혔습니다.

분석가들은 로토마티카의 2025년 상반기 실적을 유럽 온라인 도박 분야에서 가장 잘 실행된 사례 중 하나로 평가했습니다.

그러나 이제 시장은 이 회사의 전략과 수익 궤도를 더 잘 이해하고 있으며, 이러한 요소들이 주가에 충분히 반영되었다고 보고 있습니다.

모건 스탠리의 분석가들은 "우리는 로토마티카의 차별화된 시장 포지션을 계속 신뢰하며, 특히 향후 6-12개월 동안(온라인 라이선싱 이벤트; Flutter/Snaitech 전환 마찰) 추가적인 시장 점유율 확대 기회가 있다고 본다"고 말했습니다.

로토마티카는 이탈리아에서만 독점적으로 운영되며, 해당 시장에서 선두 업체입니다. 이 회사는 사업 구조를 크게 재편하여 온라인 EBITDA 기여도를 2019년 20%에서 2024년 2분기 57%로 증가시켰습니다.

이 회사는 2025년 예정된 온라인 라이선싱 프로세스의 혜택을 받을 것으로 예상되지만, 모건 스탠리는 이 이벤트가 이미 널리 예상되고 있어 더 이상 의미 있는 서프라이즈 가능성을 제공하지 않는다고 언급했습니다.

이 증권사는 또한 단일 국가 노출과 장기적인 세금 리스크를 구조적 우려사항으로 지적했습니다.

전망 수정은 소폭이었습니다. FY26 EBITDA는 1% 상향된 €9억5400만, FY27은 €10억3900만으로 조정되었습니다.

FY26 EPS는 €1.94, FY27은 €2.16로 유지됩니다. FY26 및 FY27 주당 배당금 전망은 각각 €0.58 및 €0.65로 변동이 없습니다.

EBITDA 마진은 FY25의 37.3%에서 FY27에는 39.2%로 개선될 것으로 전망됩니다. 순이익은 FY25의 €3억8400만에서 FY27에는 €4억9800만에 이를 것으로 예상됩니다.

등급 하향에도 불구하고, 모건 스탠리는 이 회사의 강력한 펀더멘털, 높은 잉여현금흐름 수익률, 지속적인 온라인 시장 점유율 확대를 인정했습니다.

분석가들은 인수합병(M&A)이 앞으로 핵심 성장 동력이 될 것이라고 언급했습니다. 국내에서 마지막 인수가 가능하지만, 국제적 확장이 필요한 다음 단계로 간주되며, 이는 새로운 실행 및 통합 리스크를 수반합니다.

모건 스탠리는 유럽 도박 업체 중 Flutter Entertainment와 Entain을 "오버웨이트"로 계속 평가하는 반면, 로토마티카, Evolution, FDJ UNITED, Playtech(LON:PTEC)는 "이퀄웨이트"로 유지하고 있습니다.

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