Unipol, 피치, IFS 신용등급 ’A’로 상향 조정

Investing.com — 피치(Fitch Ratings)는 Unipol Assicurazioni S.p.A.의 보험금 지급능력(IFS) 신용등급을 ’A-’에서 ’A’로, 장기 발행자 채무 불이행 등급을 ’BBB+’에서 ’A-’로 상향 조정했다. 두 등급 모두 전망은 ’안정적’이다.

이번 등급 상향은 Unipol의 재무 레버리지 비율이 크게 감소한 데 따른 것이다. 10억 유로의 선순위 채권이 2025년 3월에 만기되었지만 차환되지 않았다. 이는 UnipolSai Assicurazioni S.p.A.가 2024년 12월에 Unipol Gruppo S.p.A.(이후 Unipol로 명칭 변경)로 합병된 데 따른 것이다.

Unipol의 재무 레버리지 비율은 2025년 1분기 말에 약 18%로 크게 개선되었으며, 이는 2024년 말의 24%에서 감소한 수치이다. 피치는 이 비율이 2025년과 2026년에도 안정적으로 유지될 것으로 예상하고 있으며, 회사가 2027년 11월과 2030년 9월에 만기되는 5억 유로와 10억 유로의 선순위 채권을 차환하지 않겠다고 발표한 후 추가적인 감소가 예상된다.

회사는 매우 강력한 자본력을 유지하고 있으며, 솔벤시 II 커버리지 비율은 2025년 1분기 말에 218%로 2024년 말의 212%에서 소폭 상승했다. 피치는 2024년 말 데이터를 사용하여 Prism Global 모델을 기반으로 Unipol의 자본 포지션을 "매우 강력함"으로 평가한다.

이러한 강점에도 불구하고 피치는 Unipol의 이탈리아 국채에 대한 높은 투자 집중도가 위험 요인이라고 지적한다. 회사의 이탈리아 채권 익스포저는 2024년 말에 174억 유로로 절대적인 측면에서 안정적으로 유지되었으며, 이는 그룹의 연결 주주 지분의 1.5배에 해당한다.

Unipol은 이탈리아 보험 시장에서 가장 큰 자동차 및 건강 보험 인수 회사로서 선두적인 위치를 차지하고 있으며 생명 보험 부문에서도 강력한 입지를 확보하고 있다. 회사는 개선된 수익성을 보고했으며, 비생명 보험 결합 비율은 2023년의 98.2%에서 2024년에는 93.6%로 개선되었으며, 이는 자연 재해 청구가 감소한 데 따른 것이다. 2025년 1분기에는 이 비율이 더욱 개선되어 91%를 기록했으며, 이는 전년 동기의 91.1%와 비교된다.

회사의 순이익 자기자본이익률은 2024년에 12%로 2023년 말의 14%에서 감소했으며, 이는 자기자본 기반이 증가했기 때문이다. 피치는 Unipol의 보험 인수 및 순수익성이 2025년에도 강력하게 유지될 것으로 예상한다.

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