레이오니어, 뉴질랜드 합작회사 매각 후 S

Investing.com — 레이오니어(Rayonier Inc.)가 뉴질랜드 합작회사(JV)의 77% 지분을 로하틴 그룹(The Rohatyn Group)이 관리하는 펀드인 엔츠 L.P.(Ents L.P.)가 설립한 특수목적회사에 매각하기로 합의했습니다. 약 $710 million 규모의 이번 거래로 레이오니어의 규모와 지리적 다양성은 감소하지만, 회사는 미국 중심의 목재 부동산투자신탁(REIT)으로 간소화될 예정입니다.

S&P 글로벌 레이팅스는 레이오니어의 신용등급을 긍정적 관점으로 크레딧워치에 올렸으며, 회사가 매각 대금의 최소 절반을 부채 감소와 주주 환원에 사용할 것으로 예상하고 있습니다. 이번 거래는 레버리지를 크게 낮출 것으로 예상되며, 매각 대금의 일부는 2025년에 완료될 것으로 예상되는 거래 이후 부채 상환에 사용될 가능성이 높습니다.

뉴질랜드 합작회사 거래와 4분기에 마무리된 다른 대규모 매각이 완료되면 레이오니어의 레버리지는 크게 개선될 것으로 예상됩니다. 2024년 12월 31일 기준, S&P 글로벌 레이팅스가 조정한 회사의 부채 대 EBITDA 비율은 3.2배로, 전년도의 4.3배에 비해 개선되었습니다. 이러한 개선은 주로 2023년 11월 1일 이후 약 $737 million에 달하는 자산 매각과 관련된 부채 감소 때문이며, 여기에는 2024년 4분기에 마무리된 $495 million이 포함됩니다.

뉴질랜드 거래가 완료되면 회사는 총 $1.45 billion의 자산 매각을 완료하게 되며, 이는 2023년 11월에 설정한 초기 목표인 $1 billion을 크게 초과하는 수치입니다. 매각 계획에 힘입어 레이오니어는 순부채 대 조정 EBITDA 비율 목표를 기존의 4.5배 이하에서 3.0배 이하로 낮추겠다고 발표했습니다.

이번 거래를 반영한 회사의 예상에 따르면, 특별 배당이나 기타 자금 사용을 고려하기 전 순부채 대 조정 EBITDA 비율은 약 0.3배로 감소할 것으로 예상됩니다. 레이오니어는 매각 대금의 최소 절반을 부채 감소와 주주 환원에 사용하고, 나머지 자금은 시너지 효과가 있는 인수를 포함한 자본 배분 대안에 기회적으로 투자할 것으로 예상됩니다.

뉴질랜드 합작회사 매각으로 포트폴리오가 축소되고 지리적 다양성이 감소함에도 불구하고, S&P 글로벌 레이팅스는 이번 거래가 레이오니어의 사업 위험 프로필에 상대적으로 중립적이라고 평가합니다. 이번 매각으로 레이오니어는 순수한 미국 중심의 목재 회사가 되어 원목 수출 시장에 대한 노출을 줄이고, 마진이 높고 장기적 성장 전망이 더 유리한 핵심 시장에 집중하며, 전체 포트폴리오를 단순화할 수 있게 됩니다.

그러나 포트폴리오 매각으로 레이오니어의 EBITDA 기반이 약 18% 감소할 것이며, S&P 글로벌 레이팅스는 이것이 매각의 긍정적인 사업 영향과 균형을 이룬다고 판단합니다. 레이오니어에 대한 크레딧워치 배치는 거래가 완료될 때, 즉 2025년 후반에 해결될 것으로 예상됩니다. 그 시점에서 S&P 글로벌 레이팅스는 회사가 전체 사이클 동안 부채 대 EBITDA 비율을 3배 훨씬 아래로 유지할 것으로 예상되면 등급을 한 단계 상향 조정할 가능성이 높습니다. 거래가 완료되지 않을 경우, 회사는 재평가될 것이며 등급은 대부분 현 수준으로 유지될 가능성이 높습니다.

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