빌 더들리, "관세로 인해 연준의 경제 전망 변화 예상"

Investing.com — 전 뉴욕 연방준비은행 총재이자 경제학자인 빌 더들리가 블룸버그 칼럼을 통해 트럼프 행정부의 관세 정책이 가져올 잠재적 경제 영향에 대한 의견을 공유했습니다. 연방공개시장위원회(FOMC) 부의장을 역임한 더들리는 시장이 이러한 관세의 잠재적 영향에 대해 너무 안일하게 대응하고 있다고 생각합니다.

캐나다, 중국, 멕시코에 부과된 관세는 인플레이션과 성장 모두에 영향을 미칠 수 있습니다. 수입 가격이 상승함에 따라 국내 생산업체들이 가격을 인상할 수 있으며, 이는 소비자 지출에 영향을 미칠 수 있습니다. 또한, 관세의 수준과 지속 기간, 그리고 가능한 보복 조치에 대한 불확실성으로 인해 기업들이 고용 및 투자 결정을 연기할 수 있습니다.

더들리는 현재 시장이 성장 효과가 우세할 것이라고 믿는 것으로 보인다고 언급했습니다. 이러한 믿음은 최근 주식의 급격한 하락과 연방준비제도가 금리를 인하할 것이라는 기대가 높아진 것에서 드러납니다. 이는 시장이 관세로 인한 가격 상승이 중앙은행을 제한할 것으로 예상하지 않는다는 것을 보여줍니다.

그러나 더들리는 이 시나리오가 불완전한 두 가지 중요한 요소를 강조합니다. 첫째, 그는 성장 둔화가 예상만큼 노동 시장에 여유를 만들거나 임금에 하방 압력을 가하지 않을 것이라고 제안합니다. 이는 불법 이민의 감소, 트럼프 행정부의 대규모 추방 계획, 그리고 원주민 출신 핵심 연령대 노동력의 느린 성장 때문입니다. 결과적으로, 이전 연도에 필요했던 150,000에서 200,000명에 비해, 약 50,000명의 월간 일자리 증가만으로도 실업률을 안정적으로 유지하기에 충분할 것입니다.

둘째, 더들리는 관세 관련 가격 상승이 인플레이션 기대치를 높인다면, 연방준비제도가 이를 무시하기 어려울 것이라고 지적합니다. 이는 트럼프의 첫 임기 동안에는 문제가 되지 않았습니다. 당시에는 그의 정책이 덜 극단적이었고 인플레이션이 연준의 2% 목표치 아래에 있었기 때문입니다. 그러나 현재 관세 인상의 규모는 훨씬 더 크며, 수년간 이 수준을 초과한 후 인플레이션을 2% 목표치로 낮추려는 중앙은행의 목표를 더욱 지연시킬 수 있습니다.

2월 기준, 미시간 대학의 소비자 설문조사 응답자들은 향후 5~10년 동안 인플레이션이 평균 3.5%에 이를 것으로 예상했으며, 이는 1995년 이후 가장 높은 수준입니다. 성장 잠재력 감소, 가격 상승, 인플레이션 기대치 증가의 이러한 조합은 시장에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

더들리는 이러한 덜 유리한 전망이 다음 주 통화 정책 회의 이후 발표될 연방준비제도의 경제 전망에 반영될 것으로 예상한다고 결론지었습니다. 그는 생산 성장에 대한 예측이 낮아지고 인플레이션에 대한 예측이 높아질 것으로 예상합니다. 그러나 노동력 성장이 고용과 함께 둔화됨에 따라 실업률 경로는 크게 변하지 않을 것으로 예상됩니다. 2025년에 두 번의 25 베이시스 포인트 금리 인하에 대한 중간 예측은 유지될 가능성이 높으며, 중간값을 단 한 번의 금리 인하로 변경하려면 많은 관계자들이 생각을 바꿔야 합니다. 현재의 불확실성과 정치적 민감성을 고려할 때 이는 가능성이 낮아 보입니다.

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