Global Partners, Motiva와 Gulf Oil 터미널 인수 후 S

Investing.com -- S&P Global Ratings는 미국 북동부 기반의 주유소 및 편의점 운영업체인 Global Partners L.P.의 전망을 안정적에서 긍정적으로 상향 조정했다. 이는 Motiva Enterprises LLC와 Gulf Oil Corp.로부터 인수한 액체 터미널의 성공적인 통합에 따른 결정이다.

Global Partners의 발행자 신용등급과 2027년, 2029년, 2032년 만기 선순위 채권의 등급은 ’B+’로 유지되었다. 채권의 ’4’ 회수등급은 변동 없이 유지되어 40%의 평균 회수율이 예상된다.

긍정적 전망은 Global Partners가 2025년에 조정된 레버리지를 4배 미만으로 낮추고 장기적으로 이를 유지할 것이라는 S&P Global Ratings의 기대를 반영한다. 인수한 액체 터미널의 성공적인 통합으로 현금흐름이 다각화되었으며, 향후 1년간 부채 감축이 지속될 것으로 예상된다.

2023년 12월, Global Partners는 Motiva로부터 25개의 정제 제품 터미널을 현금 $305 million에 인수하여 대서양 연안, 동남부, 텍사스 지역의 사업 영역을 확장했다. 25년 의무인수계약이 뒷받침하는 이번 인수로 Global Partners의 총 저장용량은 49개 터미널에서 18.3백만 배럴로 증가했다. 2024년 1분기에는 Gulf Oil Corp.로부터 4개의 추가 터미널을 인수하여 EBITDA를 더욱 증가시켰다.

경쟁이 치열한 소매 시장 환경과 원자재 가격 변동성에 노출되어 있음에도 불구하고, Global Partners는 향후 2년간 물량을 확대하고 부채를 감축할 것으로 예상된다. S&P Global Ratings는 새로 인수한 터미널의 처리량 증가로 2025년과 2026년에 안정적인 물량 성장을 전망한다.

도매 부문 물량은 2025년에 40% 이상 증가할 것으로 예상되며, 이는 새로 인수한 액체 터미널의 연간 기여도를 반영한다. 2025년과 2026년 EBITDA는 약 $100 million의 리스 비용 조정을 포함하여 $500 million-$515 million 범위로 전망된다.

Global Partners는 $950 million 규모의 운전자본 회전신용한도(RCF)를 통해 주로 자금을 조달하는 상당한 운전자본 요구사항에 직면해 있다. 운전자본 관련 부채를 제외하면, 회사의 부채 대 EBITDA 비율은 3.0배-3.5배 범위로 추정된다.

모든 사업 부문에서 통합 석유회사, 정유사, 독립 연료 유통업체와의 경쟁에 직면해 있음에도 불구하고, Global Partners는 인수와 제휴를 통해 계속 확장하고 있다. 예를 들어, 2023년 6월에는 ExxonMobil과의 합작투자를 통해 휴스턴에서 64개의 편의점과 주유소를 인수하며 네트워크를 확장했다.

S&P Global Ratings는 Global Partners의 부채 대 EBITDA 비율이 지속적으로 4배 이상을 유지할 경우 전망을 안정적으로 수정할 수 있다. 그러나 회사가 운전자본 차입금을 포함한 조정 레버리지를 4배 미만으로 달성하고 이를 유지한다면 등급 상향이 가능할 수 있다. 이는 판매량 증가, EBITDA 강화, 잉여현금흐름을 통한 부채 감축 또는 전략적 부채 감축 노력을 통해 달성될 수 있다.

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