Moody’s, 부에나벤투라 신용등급 Ba3로 상향 조정

Investing.com -- Moody’s Ratings는 Compania de Minas Buenaventura S.A.A. (Buenaventura)의 기업 신용등급(CFR)과 선순위 무담보 채권을 B1에서 Ba3로 상향 조정하고 전망을 ’안정적’으로 평가했다. 이번 조치는 2032년 만기 $650 million 선순위 무담보 채권 발행과 2026년 7월 만기 5.5% $550 million 선순위 채권에 대한 현금 매입 제안 성공 이후 기업의 유동성이 크게 개선된 데 따른 것이다. 이러한 움직임으로 Buenaventura의 만기 프로필이 연장되었고, 2025년 말 생산 개시 예정인 San Gabriel 금광 프로젝트 건설 기간 동안의 리스크를 완화할 추가 자금을 확보했다.

Buenaventura는 새로운 채권 발행 수익금으로 2026년 7월 만기 채권의 $401.4 million을 상환했으며, 이는 매입 제안의 72.98% 수용률을 나타낸다. 나머지 27.02% 또는 $148.6 million은 부채 상환에 배정되었다. 2024년 12월 기준, 기업의 유동성은 현금 $478 million과 2026년 7월 만기 $200 million의 약정 신용한도로 강화되었다. Buenaventura는 또한 Sociedad Minera Cerro Verde S.A.A. (Cerro Verde)의 19.58% 지분에서 발생하는 $160 million의 배당금을 포함해 약 $325 million의 영업활동 자금을 창출할 것으로 예상된다.

San Gabriel 건설 관련 자본 지출(capex)로 인해 2025년에는 $180 million, 2026년에는 $50 million의 마이너스 잉여현금흐름이 예상된다. 이 프로젝트는 2025년 하반기부터 본격화되어 처음 3년 동안 연평균 13만 온스의 금을 온스당 약 $1,400의 현금 원가로 생산할 예정이다. 2024년 12월 기준으로 프로젝트의 71%가 완료되어 상당한 비용 초과나 지연 위험이 감소했다. 회사는 2025년 3분기 중 운영 허가를 취득하고 4분기에 첫 금괴를 생산할 것으로 예상하고 있다.

Buenaventura의 Ba3 등급은 귀금속과 구리 자산 포트폴리오, 개선된 비용 구조, 직접 운영에서의 생산을 반영한다. 이 등급은 또한 Cerro Verde로부터 받는 배당금으로 뒷받침되는 적절한 기업 지배구조 관행과 신중한 유동성 관리 실적을 고려한 것이다. 그러나 페루에 지리적으로 집중되어 있고 글로벌 경쟁사들에 비해 상대적으로 작은 운영 규모로 인해 등급이 제한되고 있다.

안정적 전망은 Buenaventura의 비용 구조와 생산이 계속 개선되고 향후 12-18개월 동안 유동성이 적절하게 유지될 것이라는 기대에 기반한다. 이번 상향 조정은 지배구조와 사회적 고려사항도 반영했다. 회사의 전반적인 지배구조 리스크 노출도는 지속적인 운영 개선과 실적을 반영하여 4(G-4)에서 3(G-3)으로 변경되었다.

긍정적인 등급 압력을 위해서는 Buenaventura가 운영과 부채 의무를 이행하기 위한 적절한 유동성 포지션을 유지하고, 계획대로 San Gabriel을 가동하며, 비용 구조 개선과 함께 일관된 운영 성과를 유지해야 한다. 상향 조정을 위해서는 또한 배당금을 제외한 영업활동 현금흐름/총부채 비율을 30% 이상으로 유지하고 레버리지를 지속적으로 2.5배 미만으로 유지해야 한다.

Buenaventura의 등급은 회사의 현금흐름 창출 능력을 제한하는 운영 중단이 발생할 경우 하향 조정될 수 있다. 예상보다 높은 자본지출이나 예상보다 낮은 영업활동 자금으로 인한 지속적인 마이너스 잉여현금흐름으로 유동성이 악화될 경우 부정적 압력이 발생할 수 있다. 레버리지가 지속적으로 3.5배를 초과하거나 배당금을 제외한 영업활동 현금흐름/총부채 비율이 20% 미만으로 떨어질 경우에도 하향 조정될 수 있다.

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