무디스, 암울한 전망 속 페트라 다이아몬드 신용등급 하향 조정

Investing.com -- 무디스는 페트라 다이아몬드(Petra Diamonds Limited)의 장기 기업 신용등급(CFR)을 Caa1에서 Caa2로, 채무불이행 확률 등급(PDR)을 Caa1-PD에서 Caa3-PD/LD로 하향 조정했습니다. 또한 Petra Diamonds US$ Treasury Plc가 발행한 채권 등급도 Caa2에서 Caa3로 하향됐습니다. 모든 기관의 전망은 부정적으로 유지됐습니다.

이번 등급 하향은 채무불이행 가능성이 높아진 데 따른 것으로, 이는 고통받는 채권 교환이나 부채 구조조정으로 이어질 수 있습니다. 특히 2026년 3월 만기인 2억2,400만 달러 규모의 보증부 선순위 담보 2순위 채권과 관련이 있습니다. 침체된 다이아몬드 시장 환경에서 지속적으로 약한 현금흐름 창출과 생산량의 더딘 회복이 채무불이행 위험 증가에 기여했습니다. 또한 페트라의 신용지표 지속적 약화, 지속 불가능한 자본구조, 최근 약정 위반으로 이어진 지속적인 유동성 약화도 등급 하향에 반영됐습니다.

2024년 12월 31일 기준, 페트라의 레버리지는 총부채/EBITDA 비율이 2024년 6월 30일의 4.1배, 2023년 6월 30일의 2.6배에서 9.1배로 증가했습니다. EBIT 이자보상배율은 2024년 6월 30일의 -0.5배, 2023년 6월 30일의 0.7배에서 -1.5배로 하락했습니다. EBITDA와 EBIT의 하락은 지속적으로 낮은 다이아몬드 가격과 Cullinan 및 Finsch 광산의 낮은 생산량 때문이었습니다.

회사의 지속 불가능한 자본구조, 취약한 유동성, 채무불이행 가능성 증가는 지배구조 위험으로 간주됩니다. 결과적으로 페트라의 지배구조 발행자 프로필 점수는 G-4에서 G-5로, 신용영향 점수는 CIS-4에서 CIS-5로 변경됐습니다.

Caa2 CFR 등급은 2026년 3월 채권 만기가 다가옴에 따라 채무불이행 가능성이 증가하는 지속 불가능한 자본구조, 지속적으로 취약한 유동성, 약화된 신용지표, 남아프리카의 두 핵심 광산에 대한 소규모 운영 집중, 그리고 변동성이 큰 원석 다이아몬드 가격과 USD/ZAR 환율 노출을 반영합니다.

이 등급은 또한 2025년 1월부터 시행된 사업구조조정 계획, 주력 Cullinan과 Finsch 광산의 견실한 매장량 기반, 이들 광산의 장기 잠재력, 그리고 2024년 7월 노동조합과 체결한 5년 임금협약을 고려합니다.

페트라의 2억2,400만 달러 보증부 선순위 담보 2순위 채권에 대한 Caa3 등급은 페트라의 CFR보다 한 단계 낮습니다. 이는 해당 채권이 회사의 17억5천만 란드(9,300만 달러) 규모의 선순위 담보 1순위 회전신용한도(RCF)에 후순위이기 때문이며, 2024년 12월 31일 기준으로 이 중 4,300만 달러가 사용됐습니다.

페트라의 PDR에 제한적 채무불이행 "/LD" 지정이 추가된 것은 회사가 원금의 상당한 할인된 가격으로 2,900만 달러의 원금 가치에 해당하는 미상환 채권을 매입 및 소각했기 때문입니다. 이는 채권 보유자의 손실과 회사의 채무불이행 회피가 동시에 발생했기 때문에 무디스의 정의에 따른 부실채권 교환(DE)에 해당합니다.

부정적 전망은 2026년 3월 채권 만기가 다가오면서 채무불이행 가능성이 증가하는 반면, 지속적으로 약한 다이아몬드 시장 환경과 회사의 생산량 회복 지연으로 현금흐름 창출과 신용지표의 회복 경로가 불확실한 상황을 반영합니다.

부정적인 등급 전망을 고려할 때, 향후 12-18개월 동안 등급 상향은 가능성이 낮습니다. 잠재적인 긍정적 등급 조정은 회사가 2026년 3월 만기 채권과 관련된 차환 위험을 해결하고 더 지속 가능한 자본구조를 달성하며, 유동성을 개선하고, 생산량을 증가시키며 신용지표를 회복하는 능력에 달려있습니다.

회사가 적시에 유동성을 개선하고 차환 위험을 해결하지 못해 고통받는 채권 교환이나 부채 구조조정 형태를 포함한 채무불이행 가능성이 더욱 증가할 경우 등급이 추가로 하향될 수 있습니다.

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