Moody’s, Edgewell의 Ba3 등급 유지하며 전망 ’안정적’으로 상향

Investing.com -- Moody’s Ratings는 Edgewell Personal Care Company의 Ba3 기업가족등급(CFR)과 Ba3-PD 채무불이행확률등급(PDR)을 재확인했다. 2028년과 2029년 만기 선순위 무담보 채권의 등급도 Ba3로 유지됐다. Edgewell의 투기등급 유동성 등급도 변동이 없었다. Moody’s는 기업 전망을 부정적에서 안정적으로 상향 조정했다.

이번 등급 재확인은 Edgewell의 개선된 영업실적, 강력한 잉여현금흐름, 양호한 유동성을 반영한다. 선케어, 그루밍, 해외 사업부문의 유기적 성장이 미국 면도 및 여성용품 부문의 판매량 압박을 상쇄하고 있다. 생산성 향상 이니셔티브와 구조조정을 통한 비용 절감, 그리고 원자재 비용 안정화로 EBITDA 마진이 개선되고 있다.

Moody’s는 Edgewell의 레버리지가 2024년 9월 회계연도 말 4.9배에서 2026년 9월 회계연도 말까지 약 4.5배로 감소할 것으로 예상한다. 이는 회사가 이번 회계연도 말까지 리볼빙 크레딧의 모든 잔여 부채를 상환한다는 가정하에 기반한다. Edgewell는 2025년 9월 회계연도 말까지 공개적으로 제시한 순부채-EBITDA 레버리지 목표인 2.0-3.0배의 상단에 도달하는 것을 목표로 하고 있다.

전망이 안정적으로 변경된 것은 Edgewell가 향후 12-18개월 동안 Ba3 등급에 적합한 수준으로 레버리지를 낮출 것이라는 기대에 기반한다. Moody’s는 꾸준한 유기적 매출 성장과 비용 절감이 EBITDA 마진 개선으로 이어지고, 배당금 지급 후 약 $100 million의 지속 가능한 잉여현금흐름을 창출할 것으로 예상한다.

긍정적인 전망에도 불구하고, Edgewell는 현재 Ba3 등급 내에서 약한 위치에 있다. 이는 예상보다 느린 속도로 감소하고 있는 높은 레버리지 때문이다. 고금리를 포함한 경제적 어려움으로 소비자들이 지출 우선순위를 조정하면서 판매량에 압박이 가해지고 있다. 낮은 가격책정, 높은 프로모션 활동, 환율의 부정적 영향도 수익에 압박을 주고 있다.

Edgewell Personal Care의 Ba3 CFR은 더 크고 다각화되었으며 자본력이 우수한 경쟁사들 사이에서 회사의 제한적인 규모를 반영한다. 웨트 쉐이브와 여성용품과 같은 성숙하고 프로모션이 많은 제품 카테고리에 대한 집중은 유기적 성장에 어려운 조건을 만들고 있다.

등급 상향을 위해서는 지속적인 유기적 성장과 EBITDA 마진 개선으로 부채-EBITDA 레버리지가 3.0배 이하로 유지되어야 한다. 더 강력하고 안정적인 잉여현금흐름과 양호한 유동성도 등급 상향에 필요하다. 반대로, 향후 12-18개월 동안 EBITDA 마진이 개선되지 않아 부채-EBITDA 레버리지가 4.5배 이상으로 유지될 경우 등급이 하향될 수 있다. 리볼빙 크레딧 상환 대신 자사주 매입을 지속하거나, 유동성이 악화되거나, 레버리지 감소 이전에 인수합병을 진행할 경우에도 등급 하향이 있을 수 있다.

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