Safe Harbor Marinas 매각 후 Sun Communities 신용등급 상향 가능성: S

Investing.com -- S&P Global Ratings는 Sun Communities Inc.가 Safe Harbor Marinas 사업의 모든 지분을 Blackstone Infrastructure 계열사에 매각하기로 한 확정 계약 체결 후 신용등급 상향 가능성을 검토 중이라고 밝혔다. S&P Global Ratings의 이번 결정은 매각 대금의 대부분이 회사의 부채 감축에 사용될 것으로 예상되기 때문이다.

거래 이후 Sun Communities의 규모는 감소하겠지만, 회사는 여전히 상당한 규모의 제조주택(MH)과 레저용 차량(RV) 커뮤니티 포트폴리오를 보유하게 된다. 신용평가기관은 이번 거래가 Sun Communities의 사업 리스크 프로필에 비교적 중립적인 영향을 미칠 것으로 보고 있다. 마리나 사업 매각으로 포트폴리오가 축소되고 다각화가 줄어들겠지만, S&P Global Ratings는 사업 단순화를 긍정적으로 평가하고 있다.

이번 거래를 통해 Sun Communities는 경제 민감도가 상대적으로 낮은 자산 유형인 MH와 RV 포트폴리오에 집중할 수 있게 된다. 마리나 사업 수익의 약 절반이 서비스 및 부가 수익에서 발생했던 것을 감안할 때, 회사의 현금흐름은 더욱 안정적일 것으로 예상된다. 향후 Sun Communities의 수익은 안정적인 임대료에서 더 큰 비중이 발생하여 더욱 견고해질 것으로 예상된다. 회사는 시간이 지남에 따라 MH와 RV 커뮤니티에 중점을 두고 포트폴리오를 점진적으로 확대하여 이번 거래로 인한 규모 축소를 일부 만회할 것으로 예상된다.

거래 이후 회사의 레버리지는 크게 개선될 것으로 예상된다. 2024년 9월 30일 기준 Sun Communities의 S&P Global Ratings 조정 부채 대비 EBITDA는 6.3배였으며, 회사는 지난 몇 년간 이 수준을 유지해왔다. 최근 분기에서 회사의 주요 목표는 자산 매각을 통한 레버리지 감축이었으며, 이번 거래 종료 후 이를 달성할 것으로 예상된다. 마리나 사업 매각으로 얻는 $5.5 billion의 세전 수익 중 일부로 부채를 상환한 후, 회사는 프로포마 기준으로 순부채 대비 직전 12개월 EBITDA 비율이 2.5배-3.0배 사이가 될 것으로 예상하고 있다.

Sun Communities에 대한 신용등급 검토는 2025년 2분기에 완료될 것으로 예상되는 거래 종료 시점에 마무리될 예정이다. 회사가 더욱 보수적인 재무 정책을 채택하여 S&P Global Ratings 조정 부채 대비 EBITDA를 4.5배 미만으로 유지할 경우 신용등급 상향이 가능할 것으로 보인다.

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