ETF 시장의 급격한 성장과 버블 우려

미국 상장지수펀드(ETF) 시장에서 전례 없는 속도로 신상품이 쏟아져 나오면서 거품에 대한 우려가 커지고 있다.

ETF 업계는 2019년 규제 변화에 따라 액티브 펀드와 파생상품을 사용하는 펀드가 더 빠르게 신상품을 출시할 수 있게 되면서 규모가 폭발적으로 성장했으며, 최근 규제당국의 ETF 주식 클래스 신설 승인 결정으로 새로운 상품이 쏟아져 나올 것으로 보인다. 그러나 이러한 빠른 성장으로 인해 업계 일각에서는 이에 대한 주의를 기울여야 한다는 목소리가 나오고 있다.

씨티그룹의 미국 주식 전력가인 드류 페티는 "우리는 확실히 지속 불가능한 수준의 출시에 이르렀으며, 상품 합리화와 폐지를 시작해야 할 것"이라고 말했다.

상품이 폭발적으로 증가하면서 자산 관리자들은 과거에 증권거래위원회(SEC)가 승인했던 한계를 뛰어넘는 새로운 상품을 내놓고 있다. 지난 열흘 동안 개별 주식에 연계된 레버리지 ETF를 전문적으로 제공하는 자산 관리자 그룹은 소수의 개별 주식에 대해 매일 3배, 심지어 5배까지 상승하는 레버리지 펀드를 발행하기 위해 SEC에 신청서를 제출했다. 2020년 말 당시 제이 클레이튼 위원장의 지휘 아래 SEC가 마련한 리스크 가이드라인은 레버리지를 두 배로 제한한 바 있다. 지난 목요일 SEC는 이에 대해 승인될지 여부는 "불분명하다"고 밝혔다.

ETF 분야에서 약 20년을 보낸 지수 제공업체인 FTSE 러셀 미주 책임자 인 라이언 설리반은 고객에게 조언할 ETF에 대한 자문이 더 까다로워지고 있다고 밝혔다.

그는 "운영적으로는 새로운 ETF를 출시하는 것이 그 어느 때보다 쉬워졌지만, 반대로 성공적인 출시는 점점 더 어려워지고 있다"라고 말했다.

ETF 업계가 현재의 가파른 성장세를 유지할 수 있을지 여부는 하루 종일 매매를 통해 타이트한 거래 스프레드를 유지하는 시장 조성자, 즉 씨타델 증권 및 제인 스트리트 캐피털과 같은 트레이딩 회사에 달려 있다.

자산운용사와 협력하여 새로운 펀드를 출시하는 ETF 발행사인 타이달 인베스트먼트 그룹의 최고 매출 책임자인 개빈 필름모어는 "시장 조성자들은 시간이 많지 않기 때문에 지원하는 펀드에 대해 더 신중해야 한다며 이미 경고하고 있다"라고 말한다.

고객 기밀을 이유로 기자와의 인터뷰를 원하지 않은 세 곳의 ETF 서비스 제공업체 고위 임원들은 ETF 업계가 총량 한계에 직면하지 않았다고 단언하지만, 빠른 성장으로 인해 문제가 발생한다는 점은 인정했다.

13조 달러 규모의 미국시장에서 출시되는 상품의 수와 규모에 대한 우려가 커지고 있다. 2025년 첫 9개월 동안 약 794개의 신규 ETF가 출시되어 2024년 전체인 746개를 넘어섰으며, 이는 그 자체로 새로운 기록이다. 자산 운용사들은 연말까지 미국에서 1,000개 이상의 신상품을 출시할 계획이다.

지난 월요일, 올해 미국 ETF로 유입된 신규 투자자 자금은 1조 달러를 돌파했으며, 이는 작년 기준 12월에 달성할 수 있었던 이정표였다.

스테이트 스트리트 인베스트먼트 매니지먼트의 글로벌 리서치 전략 책임자 매튜 바톨리니는 2025년 전체 유입액은 작년 기록인 1조 1000억 달러를 거의 확실하게 돌파할 것이며 1조 4000억 달러까지 도달할 수 있다고 밝혔다.

지금까지는 자산 관리자가 ETF 출시 속도를 늦출 인센티브가 거의 없다. 많은 자산운용사가 모델 포트폴리오를 출시하려고 노력하고 있으며 부족한 부분을 메우기 위해서는 새로운 ETF가 필요하다.

모닝스타의 애널리스트인 댄 소티로프는 이러한 출시에 대한 우려를 표명하고 있다.

그는 "레버리지 단일 종목 ETF가 쏟아져 나오고 있고, 사람들은 여기에 옵션을 추가해 수익을 창출하고 있다"라고 말한다.

ETF 업계 애널리스트들이 자주 언급하는 우려의 원인 중 하나는 폭발적으로 증가한 레버리지 단일 종목 ETF이다. 지난 일요일에 발표된 보고서에서 JP모간 주식 파생상품 분석가들은 이러한 상품과 관련된 매도가 지난 금요일 시장 매도세에 기여했다고 계산했다.

하지만 다른 사람들은 이 상품을 흡수하기에 충분한 투자 자금이 있다고 생각한다. 페이서 ETF의 CEO인 숀 오하라는 자신의 회사가 고려하는 신상품 아이디어 중 10~25%만 출시하고 있으며, 상장 주식보다 ETF가 많다는 이유만으로 ETF 시장이 거품이라고 조바심을 내는 사람들을 견디지 못하겠다고 밝혔다.

그는 "결국 알파벳의 글자 수보다 단어 수가 더 많다는 것이죠"라고 지적했다.

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