AI 붐에 불을 지피는 비공개 기업공개

(인공 지능은 매주 수요일에 발행됩니다. 친구나 동료가 저희에 대해 알아야 한다고 생각하시나요? 이 뉴스레터를 그들에게 전달해 주세요. 여기에서 구독할 수도 있습니다 (link)

AI 챗봇은 구글의 캐시카우 비즈니스인 검색에 가장 큰 위협이 될 것으로 널리 알려져 있습니다. 하지만 이번 주에는 구글을 온전하게 유지하는 데도 도움이 되었을지도 모릅니다.

미국 지방법원의 한 판사는 사람들이 정보를 찾는 방식을 변화시키고 있다는 사실을 인정하고, 결정적으로 구글이 Chrome을 강제로 매각하지 않고 계속 유지할 수 있다는 판결을 내렸기 때문에 주목할 만한 반독점 판결을 내렸습니다.

미국 지방법원 판사 Amit Mehta는 에서 "GenAI의 등장으로 이 소송의 판도가 바뀌었습니다."라며 수천만 명이 기존 검색을 통해 찾던 답을 이제 챗GPT, Perplexity, Claude 같은 도구로 찾고 있다고 지적했습니다.

투자자들은 에서 규제 오버행에서 벗어났다며 환호했습니다. 한때 AI에 대해 지나치게 조심스럽고 경쟁사에 비해 모멘텀이 느리다고 알려졌던 구글 GOOG가 올여름에는 순항하고 있습니다. 특히 클라우드 부문에서 높은 실적을 올렸으며, 비디오 모델인 Veo 3부터 재미있는 사진 생성기인 나노 바나나까지 호평을 받은 제품들이 잇달아 출시되었습니다.

그럼에도 불구하고 법원은 구글에 시장 개방을 촉구하며 특정 검색 데이터를 경쟁업체와 공유할 것을 요구했습니다. 이번 주 호에서는 Google의 도전자들을 뒷받침하는 펀딩 붐에 대해 알아보고 AI 기업의 경제에 관한 새로운 데이터를 살펴봅니다. 계속 스크롤하세요.

이메일 ( (link) )을 보내주시거나 링크드인 ( (link) ) 에서 팔로우하여 의견과 AI에 관한 다음 기사를 공유해 주세요.

기술 및 AI 분야 최신 보도

• 독점-메타, 테일러 스위프트와 다른 유명인의 시시덕거리는 챗봇을 무단으로 제작

• 메타, 로이터 보도 이후 새로운 AI 안전장치 추가

• FDA가 동물 실험을 줄이려고 노력함에 따라 AI 기반 신약 개발이 가속화됩니다

• 중국 군사 퍼레이드에 무기화된 '로봇 늑대' 등장 (link)

• TSMC, 한국의 라이벌들과 마찬가지로 미국의 중국 패스트트랙 수출 지위 취소

• 중국 유니트리, 4분기 기업 공개 신청 예정

• 오픈AI, 제품 테스트 스타트업 스태틱 인수, 애플리케이션 부문 CTO 임명

AI의 프라이빗 기업 공개

최소 6개의 수십억 달러 규모의 AI 펀드레이징이 동시에 진행되고 있으며, 수요가 공급을 앞지르고 있습니다.

이는 과거에는 상상도 할 수 없었던 일로, 기존 벤처 캐피털이 주로 문샷 아이디어를 지원하던 시절에는 상상도 할 수 없는 일이었습니다. 빠르게 성장하는 AI 기업들은 대형 벤처캐피털, 국부펀드, 크로스오버 공공 투자자, 맞춤형 자금 등 다양한 자본을 활용하여 규칙을 다시 쓰고 있습니다.

그 숫자는 놀랍습니다. 데이터브릭스는 10억 달러 이상의 자금을 조달하고 있으며 기업 가치는 1,000억 달러에 달합니다. 오픈AI는 올해 초 3,000억 달러에서 약 5,000억 달러로 상향된 약 60억 달러 규모의 공개매수를 추진하고 있습니다. Anthropic은 최근 130억 달러를 유치하여 기업 가치를 두 배인 1,830억 달러로 끌어올렸습니다.

자금의 출처는 어디인가요? 몇 가지 채널이 있습니다. 대형 벤처캐피털 회사와 그들의 유한 파트너. 기업공개 전에 노출되기를 원하는 Fidelity 및 T. Rowe Price와 같은 크로스오버 공모 펀드. 펀드 매니저가 수수료와 액세스 권한을 받는 대가로 투자자를 묶어주는 특수목적회사(SPV)를 통한 공인된 개인. 일반적으로 AI 기업들은 SPV를 선호하지 않는데, 이는 자본금 표를 복잡하게 만들고 궁극적으로 누가 지분을 보유하고 있는지 모호하게 만들기 때문입니다.

그리고 외국 자본, 특히 중동 국부 펀드에서 점점 더 많은 자금이 유입되고 있습니다. 앤트로픽의 130억 달러 투자 라운드에는 이 지역의 대규모 수표가 포함되었고, 오픈AI는 아랍에미리트의 MGX로부터 후원을 받았습니다.

한편, 기업들은 공개 시장의 공개 부담과 감시 없이 대규모 자금을 조달하는 동시에 공개매수를 통해 직원들에게 유동성을 공급하고 공격적인 확장과 컴퓨팅을 위한 운영 자본을 확보할 수 있게 되면서 비공개 상태를 오래 유지하는 것이 단점이 아닌 장점이 되었습니다.

그 규모는 공개 벤치마크를 압도합니다. SEC 데이터에 따르면 2024년 미국 IPO의 평균 모금액은 약 1억 5,750만 달러로, 10억 달러에 달하는 비공개 모금액에 반올림 오차가 있습니다. 이와 같은 집중적인 베팅은 이미 자금 흐름을 재편하고 있습니다: 2025년 상반기의 AI 자금 조달은 작년보다 훨씬 앞서고 있으며, 새로운 기록을 세우기 위해 속도를 내고 있습니다.

이를 "프라이빗 기업 공개"라고 생각하면 됩니다 기업이 강력한 성장세를 보여줄 수 있다면 자본을 유치하기 위해 현금 흐름이 긍정적일 필요는 없습니다. 궁극적인 출구는 여전히 상장이며, 피그마 같은 기업의 성장과 기술 및 암호화폐 분야의 파이프라인이 되살아나면 AI의 기업 공개 창구가 더 넓게 열릴 수 있습니다. 공개 시장이 다시 성장에 대한 보상을 제공한다면, 오늘날의 프라이빗 마켓 리더들이 조만간 그 물살을 시험할 것으로 예상됩니다.

금주의 차트

이번 주 차트는 ICONIQ의새로운 보고서( (link) )에서 소프트웨어 기업의 잉여현금흐름 마진을 추적합니다. FCF는 기업이 운영 비용과 투자를 지불한 후 남은 현금을 의미하며, FCF 마진이 마이너스라는 것은 기업이 현금을 소진하고 있다는 것을 의미합니다. 매출 1억 달러미만 그룹에서 AI네이티브스타트업은 약 -126%의 FCF 마진으로 가장 심각한 적자를 기록했으며, 이는AI를사용하는 (-64%) 및비AI동종업체 (-56%)보다 훨씬 더 심각한 수준입니다.이러한 격차는 고가의 컴퓨팅과 프런티어 모델을 구축하고 실행하는 데 필요한 인프라 등 실제 비용을 반영합니다.

기업의 규모에 따라 상황은 달라집니다. ARR 1억 달러 이상, AI - 네이티브 기업은 약 -10%로 급격히 개선되는 반면, AI - 약간 플러스 전환 (~2%) 및 비활성화 - AI는 약 6%에 달합니다. 이 보고서에 따르면 AI 기업은 일반적으로 규모를 확장함에 따라 현금 소모를 줄이지만, 기존 소프트웨어 기업에 비해 수익성을 달성하는 데 시간이 더 걸릴 수 있으며 투자자들은 현재로서는 이를 기꺼이 지나칠 의향이 있는 것으로 나타났습니다.

알아야 할 AI 전문 용어

모델 복지는 AI 업계에서 이미 논쟁을 불러일으키고 있는 새로운 개념입니다. 이 용어는 AI 모델이 더욱 정교해짐에 따라 어떤 형태의 지성이나 의식을 갖게 될 수 있으며, 그 제작자이자 사용자로서 우리는 이들을 보호해야 할 도덕적 의무가 있을 수 있다는 생각을 말합니다. 기업들은 AI 모델 자체에 '유해'할 수 있는 대화를 종료하도록 하는 방법을 실험하고 있습니다.

이 논쟁의 핵심은 고급 AI의 본질에 대한 의견 차이가 핵심입니다. 한쪽에서는 모델이 점점 더 복잡해짐에 따라 동물 복지 운동과 유사하게 모델의 잠재적 복지를 고려하는 것이 현명하다고 주장하는 연구자들도 있습니다. 다른 한편에서는 마이크로소프트(MS)의 AI 책임자 무스타파 술레이만(Mustafa Suleyman)과 같은 업계의 저명한 인사들이 이 개념을 위험한 산만함으로 보고 있습니다. 수레이만은 (link) '모델 복지'가 AI의 실제 과제에서 눈을 돌리게 하는 환상이라고 생각합니다. 그는 이를 "겉으로 보기에 의식적인 AI"라고 부르며 이러한 환상을 믿으면 사람들이 AI의 권리, 모델 복지, 심지어 시민권을 옹호하게 될 수 있다고 경고합니다.