틈새 밀 선물 시장에서 재부팅된 기존 계약이 거대 라이벌의 새로운 상품을 막아냅니다

농산물 선물 시장의 작은 구석에서 140년 이상 거래되어 온 기존 봄 밀 계약이 세계 최대 선물 거래소인 CME 그룹이 올봄 출시한 경쟁 계약의 도전을 막고 있는 가운데 정면 승부를 벌이고 있습니다.

미국과 캐나다 북부 평야에서 재배되는 봄 밀은 베이글과 냉동 반죽용으로 선호됩니다. 이 계약은 1883년 미니애폴리스 곡물 거래소에서 도입되었으며 오랫동안 북미 제분업체가 사용하고 전 세계로 수출되는 프리미엄 품질의 밀 가격을 결정해 왔습니다.

다른 상품에 비해 봄 밀 계약의 거래량은 상대적으로 적습니다. 하지만 19세기 시카고 상업 거래소로 시작해 최근 수십 년 동안 시카고 상품 거래소, 캔자스시티 상품 거래소 등을 인수하며 990억 달러 규모의 거대 기업으로 성장한 CME 그룹이 지배하지 않는 유일한 주요 농산물 파생상품 중 하나입니다. 현재 옥수수, 대두, 겨울 밀, 가축을 대상으로 매일 약 2백만 건의 계약이 거래되고 있습니다.

하지만 2020년 독립 미니애폴리스 거래소를 인수해 올여름 CME의 전자 거래 플랫폼에서 분리한 마이애미 인터내셔널 홀딩스(MIAX)라는 훨씬 작은 라이벌이 봄 밀 전쟁에서 승리하고 있습니다.

프론티어 퓨처스의 브로커인 조 누스마이어는 "다윗과 골리앗의 싸움"이라고 말합니다.

올여름 초 CME의 봄 밀 선물 (0#HRS:)은 일일 거래량이 수만 계약에 달할 정도로 거래량이 많았습니다. CME 데이터에 따르면 이러한 거래량은 하루에 수십 건으로 감소했습니다. 또한 트레이더가 보유한 활성 계약 수를 반영하는 미청산 약정도 최고치인 2,100계약에서 약 600계약으로 급감한 것으로 나타났습니다.

봄 밀 상업 거래의 대부분을 차지하는 CHS, 아처-다니엘스-미들랜드, 카길의 합작사 아덴트 밀스 등 대형 곡물 취급업체와 제분업체들은 MIAX를 고수하고 있습니다.

트레이더들은 CME의 초기 거래량 증가의 대부분이 '마켓 메이커', 즉 시장 유동성을 높이고 다른 트레이더의 거래를 촉진하기 위해 CME로부터 인센티브를 받고 계약을 거래하는 트레이더들로부터 나왔다고 말했습니다. 그러나 이러한 트레이더는 곡물 제분업자나 엘리베이터 업체처럼 선물로 곡물 재고를 대량 보유하는 위험을 헤지하는 상업 트레이더처럼 장기 포지션을 취하는 경우는 많지 않습니다.

"상업적 참여가 전혀 없는 것 같고, 이 상품이 성공하기 위해 필요한 것은 최종 사용자든 곡물 엘리베이터든 상업적 지원을 받는 헤저입니다."라고 누스마이어는 말합니다.

CHS와 ADM은 논평을 거부했습니다. 아덴트 밀스는 논평 요청에 즉시 응답하지 않았습니다.

레거시 계약

지난 목요일 뉴욕증권거래소에서 기업공개를 한 MIAX의 주가는 38% 급등하여 거래소 운영사의 기업가치가 약 25억 달러로 평가되었습니다.

CME 그룹의 새로운 봄 밀 계약은 구조 면에서 거의 비슷하며, 두 계약 모두 MIAX가 Onyx 거래 플랫폼을 선보인 6월 30일까지 CME의 Globex 거래 플랫폼에서 전자적으로 거래되었습니다.

새로운 경쟁에도 불구하고, 7월에 31% 하락했던 MIAX 미니애폴리스 밀 선물 (0#MWE:) 거래량은 이번 달 들어 하루 약 7,000~14,000계약으로 꾸준히 유지되고 있으며, 거래자들은 이러한 하락이 주로 새로운 거래 플랫폼으로의 전환과 관련된 기술적 문제 때문이라고 말했습니다. 미청산 계약은 약 6만~7만 계약을 유지하며 과거 수준에 근접했습니다.

북부 평원 전역의 곡물 엘리베이터가 게시하는 봄 밀 입찰이 대부분 CME가 아닌 이 계약에 묶여 있기 때문에 현금 시장도 MIAX( )를 지지하고 있습니다.

"기존 MIAX 계약이 여전히 선호되는 계약입니다."라고 중개업체 WASEDA Commodities의 미국 애널리스트 Jeffrey McPike는 말합니다.

7월에는 CME 직원 3명이 노스다코타주 파고로 가서 밀 품질 위원회(Wheat Quality Council)의 연례 봄 밀 작물 투어에 모인 약 50명의 제분업체와 트레이더들에게 새 계약을 홍보했습니다.

CME 브랜드 기념품과 바비큐 양지머리 저녁 식사가 더 많은 거래로 이어지지는 않았습니다.

CME의 글로벌 농산물 책임자인 존 리치(John Ricci)는 거래소가 봄 밀 계약에 "구축할 시간"을 줄 것이라고 말했습니다