강력한 시장 데뷔로 월가 은행의 신중한 기업 공개 가격에 대한 의문 제기

최근 주목받는 미국 상장의 첫날 큰 상승으로 미국의 관세 폭탄으로 인한 변동성과 경제적 불확실성을 경계하는 월가 은행들이 너무 신중하게 가격을 책정하여 투자자에게는 이익이 되지만 발행사는 손해를 보는 것은 아닌지에 대한 의문이 제기되고 있습니다.

로이터 통신이 LSEG가 수집한 데이터를 이용해 계산한 결과, 올해 미국 기업공개(기업 공개) 중 소프트웨어 제조업체인 피그마(Figma)와 스테이블코인 발행사인 서클(Circle)의 첫날 평균 주가는 36% 상승한 것으로 나타났습니다.

이는 애널리스트들이 적정 가격이라고 생각하는 15~20% 상승률보다 훨씬 높은 수치로, 투자자들이 가격을 낮추지 않고 위험을 감수한 것에 대한 보상을 받기에 충분했습니다.

딜로직 데이터의 별도 분석에 따르면 20개 상장 종목의 가격이 이 범위에 가까웠다면 61억 달러의 수익을 더 올릴 수 있었을 것으로 나타났습니다.

은행은 종종 당혹스러운 실패를 피하기 위해 기업 공개 가격을 낮게 책정한다는 비난을 받습니다. 그러나 4명의 애널리스트, 2명의 벤처 캐피탈 임원, 2명의 업계 전문가에 따르면, 높은 금리로 인해 수년간 보류된 IPO가 관세 우려와 소매 수요 감소 속에서 데뷔를 앞두고 있기 때문에 인수자들은 더욱 신중을 기하고 있다고 합니다.

"오늘날의 시장에서 보수적인 기업 공개 가격은 발행사의 긍정적인 모멘텀과 장기적인 브랜드 자산 (,) 을 구축하기 위한 전략적 선택입니다."라고 기업 공개 리서치 회사 IPOX의 리서치 애널리스트인 루카스 뮬바우어(Lukas Muehlbauer)는 말합니다.

또한 탄탄한 데뷔는 기업이 후속 자본을 더 쉽게 활용할 수 있게 해준다고 그는 말했습니다.

피그마의 주가는 데뷔 후 250%, 서클은 168% 급등했습니다. 암호화폐 거래소인 Bullish BBLSH은 첫 번째 세션을 기업 공개 가격보다 거의 84% 높은 가격으로 마감했습니다.

회사와 주요 인수자는 논평을 거부하거나 논평을 요청하는 요청에 응답하지 않았습니다.

'깨진' 프로세스

트럼프의 글로벌 무역전쟁으로 촉발된 시장 혼란으로 인해 1분기 블록버스터급 거래의 가능성이 낮아졌지만, 트럼프의 규제 완화 정책과 금리 인하에 대한 기대감으로 S&P 500지수 SPX가 신기록을 달성하면서 기업 공개 시장이 되살아나고 있습니다.

적당한 가격 책정은 변동성이 큰 시장에서 투자자를 끌어들일 수 있지만, 비평가들은 자본을 덜 조달할 수 있는 발행사에게는 손해가 될 것이라고 말했습니다.

최대 규모의 프리 기업 공개 주식 플랫폼 중 하나인 EquityZen의 공동 설립자 필 해슬렛은 "기업 공개 팝은 프로세스가 여전히 깨져 있다는 것을 상기시켜 줍니다."라고 말합니다.

"기존의 로드쇼는 기관 투자자의 약정을 확보하기 위해 설계되었기 때문에 상당한 수준의 개인 투자자 수요를 고려하지 못했습니다."

이러한 맹점으로 인해 은행은 첫날에 개인 투자자들이 어떻게 반응할지 추측할 수밖에 없고, 급격한 거래 변동이 발생할 가능성이 높아집니다.

하지만 일부 핀테크 중개업체 로빈후드 HOOD와 SoFi Technologies (HOFI.O)는 일부 기업의 기업 공개 주식에 대한 액세스를 제공함으로써 소매 수요를 공략하고 있습니다.

"기업 공개 시장은 기본적으로 3년 동안 폐쇄되었습니다. 따라서 투자 은행가라면 수요가 무엇인지 알 수 없습니다."라고 벤처 캐피탈 회사 Theory Ventures의 설립자 Tomasz Tunguz는 말합니다.

상장 기업이 증가함에 따라 상장을 준비하는 스타트업은 보수적인 가격 책정에 반발할 수 있다고 퉁구즈는 말했습니다.

핀테크 대기업 클라나, 암호화폐 거래소 제미니, 의료 기술 기업 메드라인이 연말을 앞두고 부활하는 투자자 수요를 활용하기 위한 경쟁을 주도하면서 가을 기업 공개 기간이 몇 년 만에 가장 바쁜 시기가 될 것으로 예상됩니다.

새로 상장된 대형 주식의 실적을 추적하는 르네상스 기업 공개 지수 (.FTIPOUSA)는 2025년에 15% 상승하여 벤치마크인 S&P 500 SPX를 앞질렀습니다.

틈새 대안

수년 동안 기업 공개 프로세스에 대한 비평가들은 잘못된 수요 판단을 피하기 위해 발행자가 인수인의 도움 없이 직접 주식을 증권거래소에 상장하는 직접 상장을 장려해 왔습니다.

최근 몇 년 동안 스트리밍 플랫폼 스포티파이 SPOT과 암호화폐 거래소 코인베이스 COIN가 이 경로를 택했습니다.

그러나 미국에서는 기업들이 전통적인 기업 공개 로드쇼의 안정성과 인수자가 제공하는 거래 지원을 선호하기 때문에 이 방식은 제한적으로 인기를 얻고 있습니다.

"전통적인 기업 공개 경로는 직접 상장보다 더 많이 시도되고 검증되었으며 더 많은 사람들이 이해하고 있습니다."라고 PwC 미국 기업 공개 서비스 리더인 마이크 벨린은 말합니다.

상장된 쉘이 비상장 기업과 합병하는 특수목적회사 또는 SPAC는 기존 IPO의 대안 으로 선전되었지만 2020년에서 2022년 사이에 호황과 불황의 주기를 거쳤습니다.

올해 들어 고성장 암호화폐 및 기술주를 중심으로 이 경로가 다시 자리를 잡아가고 있지만 규제 장애물, 상환 위험, 주식 변동성 등의 제약이 여전히 존재합니다.

프리스타일 캐피털의 제너럴 파트너인 마리아 팔마는 "제가 지금 회사를 IPO한다면 가격 책정 리스크가 있다는 것을 알더라도 사람들이 해왔던 방식대로 할 것"이라고 말했습니다.