HSBC, KDP 등급 하향: JDE Peet 인수 ’너무 비싸다’

Investing.com - HSBC는 화요일 Keurig Dr Pepper가 JAB의 커피 지주회사인 JDE Peet’s 인수를 통해 2018년 Keurig와 Dr Pepper의 합병을 사실상 해체한다고 발표한 후 매수에서 보유로 등급을 하향 조정했습니다.

"이 거래는 너무 비싸 보입니다," HSBC는 할인 현금 흐름 기반 목표가를 42달러에서 30달러로 낮추며 밝혔습니다. KDP 주가는 발표 후 11.5% 하락하며 마감했습니다.

HSBC는 사업 분리 결정이 "높은 인수 비용을 수반하며" 순부채 대 EBITDA 비율을 약 6배까지 끌어올릴 것이라고 말했습니다.

"KDP가 Keurig 커피 사업에서 철수하기 위해 순부채/보고된 EBITDA 비율을 6-8배로 높일 필요는 없었다고 생각합니다,"라고 분석가들은 적었습니다.

이번 조치로 Dr Pepper가 "시장 진출 모델을 어떻게 발전시킬지에 대해 더 빠르고 결단력 있게 움직일 수 있게 되었지만,"

HSBC는 실행에 대한 우려를 표명했습니다. "그러나 실제로 그렇게 할까요? 어떻게? 언제? 약한 Pepsi 병입 시스템에 대한 유통 노출을 어떻게 해결할까요? 부진한 Coke 병입업체들이 실행력을 높이도록 강제할까요?"라고 보고서는 질문했습니다.

HSBC는 또한 거래 가치에 의문을 제기하며 내년 EV/EBITDA 배수 12.9배를 "풍부하다"고 평가했습니다.

은행은 KDP가 3년 동안 4억 달러의 시너지 효과를 목표로 하고 있지만, 이를 또 다른 유럽 커피 자산인 Costa Coffee가 2019년 인수 가격의 절반 수준에서 거래될 가능성이 있다는 보도와 대조했습니다.

"우리는 부채 감소 일정, 두 부문이 별도로 상장된 후 커피와 청량음료 간 부채 분할 방식, 그리고 JAB의 KDP 지분 감소에도 불구하고 그 영향력이 얼마나 오래 지속될지에 대한 의문이 있습니다,"라고 HSBC는 말했습니다.

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